事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营业收入9.33亿元，同比增长21.03%；归母净利润3.16 亿元，同比增长129.57%；扣非归母净利润3.09 亿元，同比增长128.14%。2026Q3 实现营业收入3.11 亿元，同比增长23.78%；归母净利润0.78 亿元，同比增长49.44%；扣非归母净利润0.73 亿元，同比增长40.15%。公司前三季度盈利能力显著改善。

产品提价推动毛利率提升，财务费用下降增厚累计利润。2026年前三季度公司综合毛利率51.56%，同比提升12.03pp，为利润增长提供主要支撑，主要受产品价格上涨及成本管理等因素影响。在碳化钨等主要原材料价格高位运行的背景下，公司通过产品涨价措施推动销售价格提升，推动收入规模及整体毛利率提升，同时加强期间费用管控，规模效应逐步体现。分季度看，2026H1 综合毛利率55.80%，Q3单季度毛利率43.08%，较上半年下降12.72pp，当期盈利能力存在波动。

费用率同比下降，研发投入保持增长。2026 年前三季度公司销售、管理、研发及财务费用率合计11.89%，同比下降约3.42pp。同期研发投入4604 万元，同比增长25.94%，占营业收入比例4.94%。Q3单季度研发投入同比增长49.68%，研发费用率达到5.93%，费用管控及规模效应支撑利润增长。

布局上游钨钼材料环节，原材料保障能力增强。报告期内公司收购信丰华锐钨钼新材料有限公司100%股权，进一步向上游材料环节延伸。此次收购确认投资成本低于所取得可辨认净资产公允价值份额形成的收益446.56 万元，持续推进材料及刀具相关技术布局。

盈利预测与投资建议：考虑产品提价对销售均价的支撑，以及下游刀具补库和渠道出货改善预期，同时结合原材料成本高位运行对毛利率的影响，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为3.93 亿元、5.25 亿元、6.38 亿元，对应PE 分别为28/21/17 倍，维持“买入”评级。

风险提示：汇兑损失风险、主要原材料价格波动风险；行业市场竞争加剧风险；下游汽车、3C 等行业周期性波动风险；一体化压铸产业发展不及预期风险。