卫星遥感应用龙头 ，依托核心技术布局全产业链。公司为国内首家覆盖遥感卫星领域全产业链一体化服务的上市公司，已形成“上游自主数据—中游自主平台—下游规模应用”业务布局，自主运营的“女娲星座”已成为全国第一、全球第二的雷达遥感星座，遥感云平台PIEEngine可对标Google Earth 谷歌地球平台。公司具备并持续巩固核心技术及产业资源优势，随着“女娲星座”2025 年卫星全球组网、E 级超算中心算力扩容及边缘智能终端规模化部署，公司将在空天数据实时服务、自主可控模型算法、端云协同智能装备等领域进一步构筑竞争优势，从“信息化支撑”进一步向“智能化决策”发展。

全面升级遥感 AI 场景分类全流程能力。依托十余年行业经验，公司开源遥感大模型升级：累计模型增至42 个、样本数据扩充至50 万+、标注准确率85%，复杂场景识别提升10-20%，智能化水平居于行业前列。知识图谱完成本体构建到语料标注、模型训练到知识抽取、图谱构建到图谱应用的全链路优化，建成气象、地震、自然资源等典型库。自研“天权”视觉大模型解决了传统“AI+遥感”业务模式下样本标注耗时久、模型泛化能力弱的难题，实现多模态精度跃升10-20%。

短期业绩受扰，25H2 有望迎来破局。2024 年7 月起公司受特种领域采购资格暂停影响短期业绩承压，参考过往案例后续一定期限内有望恢复采购资格。公司23 年和24 年已成功发射 12 颗高分辨率商业雷达卫星，预计25 年将发射不少于8 颗高分辨率商业雷达卫星，届时公司将成为国内乃至全球拥有商业雷达遥感卫星数量最多的企业。公司参与设计运营的“中原三号”卫星于25 年8 月19 日成功发射。“女娲星座”后续规划发射114 颗遥感卫星（68 颗雷达卫星和46 颗光学卫星)。公司进一步优化营销网络，积极发展国际化业务，板块已拓展至非洲、中东、南美等地，25 年下半年有望迎来困境反转。

盈利预测与投资建议：我们预计25-27 年收入分别实22.93/30.22/36.90亿元，归母净利润分别为1.73/3.44/4.63 亿元，对应PE 分别为51.51/25.91/19.28X，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；业绩预测和估值不达预期