事件：

公司发布2020 年中报，上半年实现营收1.31 亿元，同比增长21.66%；归母净利润0.45亿元，同比增长30.05%。其中，20Q2 实现营收0.83 亿元，同比增长32.01%；归母净利润0.31 亿元，同比增长37.34%；上半年销售毛利率55.7%，同比提升6.1 pct；业绩略超预期。

投资要点：

上半年设备销售收入超1 亿元，深井加压技术进一步实现推广。报告期内，公司设备集成销售收入为1.1 亿元，同比增长37%，重点工程包括云南洱源西湖项目、巢湖深井加压项目，分别实现销售收入4103 和3901 万元。公司2017 年提出的“加压灭活、原位控藻”

技术路线，继在太湖、星云湖等后，在巢湖再获案例支撑，未来有望在全国重点湖库进一步推广。蓝藻治理行业季节性特征明显，且政府专项资金支持决定下半年集中交付验收及确认收入，公司全年业绩快速增长可期。

在手订单充沛且拥有标杆项目，单一来源采购彰显技术先进性。截止报告期末，公司在手订单金额超9 亿元。继“星云湖整湖水质提升项目”后，公司再次通过单一来源采购程序获合同金额3.7 亿元“杞麓湖水质提升项目”，突出公司技术的独特性和排他性，且验证公司整湖治理业务的可持续性，公司逐步从国内外领先的“湖库蓝藻治理综合服务商”向“湖库富营养化综合治理服务商”转型。

募投项目监测预警系统建设进展顺利，“问诊-治疗”模式助力市场开拓。报告期内，公司展开在太湖、巢湖和星云湖三湖的监测预警船的全天候、全状况的立体网格化监测的性能测试，深入了解三湖水域生态环境；卫星遥感反演工作初步覆盖太湖、巢湖、星云湖和洱海，全面对湖体变化进行数据分析与积累；提供服务支撑的软件数据平台持续优化设计与推进搭建。随着募投项目的实施，公司将逐渐多方位掌握重点湖库蓝藻情况，助力公司业务开拓和为湖库蓝藻治理提供个性化解决方案。

维持盈利预测，维持“买入”评级：公司处于确定性高速成长期，维持盈利预测，预计公司2020-2022 年实现归母净利润1.5、2.4、3.3 亿元，对应EPS 分别为2.53、4.03、5.54元/股，公司目前股价对应PE 估值分别为45、28、21 倍，维持买入评级。

风险提示：招标延迟风险；市场竞争加剧导致毛利率下滑风险；技术迭代风险。