投资要点

无人物流：IMU 解决弱信号场景问题，为无人/智驾重要零部件无人驾驶在高精度定位时会遇到信号较弱的环境，IMU 通过测量车辆自身的加速度与角速度，基于信号丢失前的坐标推算当前坐标，使得无人驾驶车辆在弱信号场景下也能拥有高精定位，是L3 及以上车辆的重要定位系统。

无人物流：九识发布E6，定价超预期，无人物流市场将快速发展5 月27 日，九识发布首款无人物流车E6，售价仅2 万元、引爆无人配送行业；头部无人物流企业新石器也已交付3000 辆、涉及13 个国家，获得超100 个城市路权，无人物流行业正快速发展。

乘用车：智驾进入下半场，爆发临界点已来

公司已获得德国 TUV 莱茵 ISO 26262 汽车功能安全管理体系认证、ATF16949 质量体系认证等，并成功定点国内多家汽车主机厂的多款智能汽车车型。目前高精度惯导产品已进入大规模量产阶段，未来预计有更多合作落地，使业务快速放量。

人形机器人：25 年为量产元年，公司已实现小批量供货公司凭借在 IMU 领域的深厚积累，与国内多家头部机器人企业展开深度合作，围绕机器人重心姿态控制、运动控制等方向展开算法及硬件研发，目前已得到部分客户订单，实现了人形机器人IMU 的小批量供货，未来空间巨大。

公司：25Q1 扭亏，有望迎来业绩反转

25Q1：营业收入1.42 亿元，同比增长39.02%；归母净利润0.03 亿元，同比增长130.51%。主业经过不断努力经营，25Q1 扭亏，预计未来随着产能释放，有望迎来业绩反转。

盈利预测与估值

预计公司25-27 年营业收入为6.36/8.16/10.03 亿元，对应增速为50.19%/28.35%/22.89%，CAGR 为33%；预计公司25-27 年归母净利润为56.86/78.44/94.62 百万元，对应增速为-/37.95%/20.62%；对应PE 为55X/40X/33X；维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动、智能驾驶行业发展进度不及预期