10月27日晚间，江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司(证券代码：688076.SH，证券简称：ST诺泰)披露2026年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入17.47亿元，同比增长14.43%;归母净利润3.35亿元，扣非净利润3.72亿元，同比均有所下滑。其中，第三季度单季营业收入6.08亿元，同比增长26.92%，较上半年8.72%的增速明显抬升，经营情况有所改善。

利润端处在调整期，减值及诉讼计提仍是主要原因。据三季报，前三季度公司计提信用减值与资产减值损失合计约1.10亿元，叠加上半年诉讼案件计提的4313.97万元预计负债，共同导致前三季度利润表现阶段性下滑。但随着相关计提入账，后续减值风险也将得到充分释放。

现金回款的变化提供了另一个观察业务经营的角度。三季报披露，前三季度公司经营活动产生的现金流量净额7.13亿元，同比增长85.42%，约为同期归母净利润的2.1倍，结合收入的稳步增长，一定程度上也代表着公司业务仍在稳健经营。

收入增速的抬升，指向业务重心的位移。此前半年报披露，上半年营业收入增长8.72%主要来自小分子CDMO收入实现增长，而到第三季度，单季增速提速，不仅CDMO业务，收入占比更高的多肽原料药也或许有显著贡献。就在9月投资者交流中，公司也曾表示，小分子CDMO业务在手订单较为饱满，现有产能利用率已处于较高水平，产能与场地资源已成为制约订单交付和业务扩展的关键因素。

对此，ST诺泰也在通过扩产积极“备战”下游需求的增长。9月16日，公司披露全资子公司杭州澳赛诺以3865万元现金收购浙江赛立成100%股权。公告称，标的土地、厂房与澳赛诺相邻，具备区位协同条件，相比自建产能可大幅缩短扩产周期，有助于提升高级医药中间体及原料药产能、保障在手订单交付。并且，此次交易价格较评估值折让18.81%，低于标的3月末账面净资产，不产生商誉。

多肽及CDMO业务基本盘之外，寡核苷酸也已在今年成为第二块成规模的版图。据悉，公司的连云港工厂寡核苷酸原料药车间于年初投产，产能扩至吨级，形成年产寡核苷酸1000公斤、PMO 100公斤、PEG偶联环肽200公斤的产能。华创证券援引的行业数据显示，全球寡核苷酸CDMO市场规模由2018年的5亿美元增至2023年的23亿美元，2032年预计达184亿美元，复合年增速达26%。公司作为该领域的“先行者”，有望充分受益于下游需求的加速扩容。

从单季收入的提速，到产能约束下的外延扩产，再到多肽、小分子与寡核苷酸三块版图的衔接，ST诺泰的增长抓手正由单一品种的价格周期转向交付能力与合规资质的规模竞争。新增产能的爬坡节奏仍需跟踪，而在司美格鲁肽专利陆续到期、全球仿制药需求释放的背景下，公司长期增长的支撑正在加厚。