业绩增长超预期，钕铁硼量价齐升

烧结钕铁硼产品量价齐升，拉动公司业绩持续增长。2022 上半年，公司实现营收10.70 亿元，同比增长47.86%；归母净利润1.13 亿元，同比增长69.87%；扣非归母净利1.08 亿元，同比增长86.85%。2022Q2，公司实现营收5.96 亿元，同比增长38.96%、环比增长25.74%；归母净利润0.61 亿元，同比增长66.82%、环比增长17.31%；扣非归母净利0.58 亿元，同比增长76.59%、环比增长16.00%。

扩产稳步推进，产能有望达到2.1 万吨

产能提升较快，待现有项目全部投产后，公司产能上升至业内第一梯队，预计到2025 年产能就达到21000 吨。1）“年产1500 吨汽车电机高性能烧结钕铁硼磁体建设项目”按计划实施；2）“年产5000 吨高端制造高性能稀土永磁材料及器件项目，预计2022 年下半年可部分投产；3）“高综合性能烧结钕铁硼永磁体及器件研发与产业化项目”

完成备案批复、规划、能评等手续；4）“年产5000 吨高性能钕铁硼磁性材料项目”目前已完成项目备案等手续，预计2023 年年中建成投产。

增资合资公司，与北方稀土深化合作。

2021 年8 月，公司与北方稀土对合资公司北方稀土安徽公司同比例共同增资9,036 万元（北方稀土出资60%、公司出资40%），用于扩大钕铁硼速凝薄带合金片产能规模，目前已部分投产并发挥效益。

下游需求行业蓬勃发展

下游需求处于高速发展阶段，市场供不应求，高性能烧结钕铁硼永磁材料将成为未来发展主要趋势。双碳背景下，新能源汽车、风力发电、变频空调、工业机器等领域，均属于重点战略发展方向，前景广阔。钕铁硼作为其重要零部件的主要原料，需求将被拉动不断攀升，加之目前市场上钕铁硼的稀土原料供应紧张，行业内处于供小于需的阶段，这将对稀土永磁行业产生强有力支撑。

盈利预测与估值

预计公司2022/2023/2024 年实现营业收入24.01/38.32/52.63 亿元， 分别同比增长45.13%/59.59%/37.34% ； 归母净利润分别为3.33/5.33/7.34 亿元，分别同比增长118.86%/60.38%/37.59%，对应EPS分别为4.12/6.61/9.09 元。

对应2022-2024E 对应PE 分别为17.02/10.61/7.71 倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示

稀土产品价格波动超预期；受疫情影响复工复产；下游需求不及预期。