核心观点：

格局渐优，中望地位进一步稳固。在3D CAD 领域，国产厂商主要包含中望软件、新迪数字和华天软件等，其中华天软件在中高端制造领域的渗透较为有限，在规模和营收体量方面与中望仍存在一定差距。此外，华为主导开发的几何建模引擎项目OGG 目前处于官网维护升级阶段，其后续发展仍需观察。在资本趋于谨慎的大环境下，中望等在CAD 领域真正具备核心技术能力和商业化实力的企业将迎来新的发展机遇。

技术驱动，几何组件壁垒高筑。几何建模引擎和约束求解引擎是3D CAD领域的两大核心组件，由于技术壁垒高、研发周期长，长期以来一直被海外厂商垄断，国产自主可控的解决方案较为稀缺。

对标达索，3D CAD 成熟有望驱动估值提升。中望与海外龙头厂商达索相似度较高，虽存在差距，但随着3D 产品性能的不断提升，预计将在高端制造业中迎来更多机遇。未来五年内，中望营收有望维持在20%的增长中枢，这一增速是达索过去几年稳态增速的两倍。同时，现金流和盈利能力将得到显著改善。达索的高估值溢价来源于其在高技术壁垒行业中的领导地位，尤其是在3D CAD 和CAX 一体化的应用上，市场普遍看好其稳定现金流的前景。伴随格局优化以及中望在3D CAD 领域的产品性能与下游客户的持续突破，其估值有望逐步向达索看齐，尤其是在国产化+正版化+出海多重趋势下，将享受更多市场认可与估值溢价。

盈利预测与投资建议。预计24~26 年，公司营收分别为9.18 亿元、10.92亿元、13.43 亿元，考虑到中望是稀缺的具有国产自主可控3D CAD 产品的龙头公司，参考可比公司估值，给予其2025 年12X PS 估值倍数，每股合理价值为108.07 元/股，维持“买入”评级风险提示。新品研发迭代不及预期；下游行业景气修复的不确定性；国产替代不及预期。