事件：2023/10/20 晚，公司公布2023 三季报，2023 单三季度实现营业收入18,958.22 万元，同比增长21.95%；2023 前三季度，公司实现营业收入46,526.90 万元，同比增长33.07%。

国内商业市场稳健增长，教育市场阶段性承压，展望全年有望持续复苏。1）国内商业市场方面，2023 单三季度公司营业收入为11,716.51 万元，同比增长23.62%。报告期内，公司进一步深化“全面下沉本地市场和重点攻关行业标杆”的业务分层策略，加大利用全国重点省市业务布局给公司业务开拓带来的效率优势，持续深耕各重点省市客户群体，进一步提升对于中小潜在客户的覆盖能力。同时，公司与部分重点行业标杆客户的合作紧密程度持续加深。2）国内教育市场方面，2023 单三季度公司营业收入为3,141.55 万元，同比下降14.51%。该情况与教育行业特有的业务发展周期，以及公司对后续教育业务开展的铺垫及布局息息相关，虽然三季度出现阶段性压力，但四季度，公司将继续关注市场和政策变化，积极推进院校合作，满足不断变化的市场需求，推动全年教育业务实现平稳增长。

海外市场高速增长，为公司整体业绩带来成长动力。境外市场方面，2023单三季度公司实现营业收入4,100.15 万元，同比增长71.34%。公司年内发布的ZW3D 2024 和ZWCAD 2024 两款新版本产品，各自凭借其基础性能的提升以及新增的亮点功能，在境外市场得到广泛的认可，并助力公司海外客户数量持续增加；同时，公司坚定深化海外市场本地化策略，通过高频出差驻点和海外团队搭建，持续加强对于海外客户的触达能力以及对于海外经销商的支持力度。除此之外，三季度公司坚持参与全球范围内的重要行业展会，积极提升线上营销质量，从而有效提升了公司的海外品牌影响力和知名度。

维持“买入”评级。我们预计公司2023E/24E/25E 分别实现归母净利润0.96/1.52/2.45 亿元。2022 年由于宏观波动公司利润端承压显著，2023 年伴随着宏观经济的恢复，公司有望恢复正常商务，步入复苏轨道，给利润端带来较大弹性，考虑到公司在工业软件领域的龙头地位，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行风险；研发投入产出不及预期的风险；知识产权风险；测算、假设存在误差风险。