核心观点：

公司披露23 年业绩预告。营收约8.11 亿元～8.35 亿元，同比增长约35 %～39%；归母净利润约5500 万元～6600 万元，22 年为630 万元；扣非归母净利润为-8900 万元～-7200 万元，22 年为-6741 万元。

非经常损益对净利润的影响额为1.27 亿元～1.5 亿元，主要系政府补助及理财收益, 而上年同期为7372 万元。

并表北京博超助力公司23 年快速增长，2D CAD 和3D CAD 增长已明显修复。23 年6 月，公司将北京博超纳入合并报表范围。根据相关公告，北京博超21 年及22 年实现收入分别为1.37 亿元、1.01 亿元。尽管23 年以来，宏观经济波动对北京博超的经营产生了一定影响，但仍为公司贡献了明显增长。22 年，受外部环境影响较大，公司2D CAD软件收入同比减少8.22%，3D CAD 软件收入同比仅增长16.55%，从23 年公司整体收入来看，2D CAD 与3D CAD 增长已实现了明显修复，反映出23 年以来随着外部环境逐步好转，公司在产品研发及市场拓展方面的努力已逐步体现明显效果。

从一般产业规律来看，公司三维CAD 有望迎来突破跃升。公司自上市以来，持续投入三维CAD 产品研发，坚定推动All-in-One Cax 战略执行，取得一系列成果。例如，公司已正式发布了自主高端三维CAD 图形平台（“悟空平台”）1.0 版。从产业规律判断，我们预期，从24 年下半年到25 年上半年，公司三维CAD 有望迎来更明显的持续性突破，进一步奠定三维CAD 国产龙头厂商的地位，推动相关收入高速增长。

盈利预测与投资建议。预计23~25 年，公司营收分别为8.23 亿元、10.75 亿元、14.13 亿元。参考可比公司估值，给予公司2024 年16XPS 估值倍数，则每股合理价值为141.84 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。竞争加剧的风险；新产品研发及迭代不及预期；下游行业景气修复的不确定性。