事件：中望软件发布 2023 年年报及2024 年一季报：1）23 年全年实现营收8.28 亿元，同比增加37.71%，归母净利润0.61 亿元。2）24Q1 实现营收1.2 亿元，同比增加3.84%，归母净利润为亏损0.26 亿元。

营收端23 年相较22 年实现修复，24Q1 低于预期。中望23 年的营业收入相较22 年实现了显著增长，一部分原因来自于战略性收购博超带来的并表，扣除这部分因素，23 年依旧实现了对22 年营收下滑的修复。而24Q1 营收表现低于预期，根据公司季报中披露的信息，其中主要因素在于教育业务受客户资金拨付进度的影响表现较弱。

境内商业市场表现突出，海外市场持续拓展。23 年公司的拳头产品二维CAD和三维CAD 在企业板块分别实现营收3.03 亿元及1.34 亿元，同比增加33.48%与28.35%，核心产品引领业务的增长。而依地域看，境外市场23年的营收达到1.57 亿元，同比增加71.14%，占总营收比例达到约19%。一季度海外市场的营收继续保持同比近50%的增长，公司在海外的产品渗透和市场扩张在加速。

研发和营销侧继续保持高投入。报告期内，公司围绕三维CAD、BIM、CAE等继续进行产品打磨和迭代，以打造“All-in-One CAx 一体化”解决方案。

23 年研发投入达到4.04 亿元，同比增加27.58%。而营销侧，持续践行“下沉中小企业”和“聚焦大客户”的业务策略，拓宽渠道网络。全年销售费用4.35 亿元，同比增加26.34%。我们判断，公司在当前的成长阶段研发和营销侧将保持投入，公司整体费率仍将位于高位，利润端释放可能仍尚需时间。

投资建议：我们预计公司24-26 年营收分别为9.77、11.74、14.35 亿元，对应归母净利润为0.65、1.07、1.78 亿元，看好国产进程下公司发展的广阔空间以及公司全球化布局，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；大客户突破不及预期；市场竞争加剧。