事件：4 月14 日，虹软科技披露2024 年年报及2025 年一季报，公司2024 年实现营业收入8.15 亿元，同比增长21.62%；归属于上市公司股东的净利润1.77亿元，同比增长99.67%；2025 年一季度公司实现营业收入2.09 亿元，同比增长13.77%；净利润0.50 亿元，同比增长45.36%。

利润超预期，一季度净利率同比提升5.17pct。根据公司公告，4Q24 公司收入2.41 亿元，同比增长44.23%，实现毛利率、净利率分别为90.29%、36.60%，分别同比+2.34pct、+32.55pct，净利率的大幅提升带来了全年利润的超预期。

4Q24 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比-5.58pct、-4.47pct、-23.98pct；费用的规模效应十分明显，是公司管理能力的体现。1Q25 公司的毛利率、净利率分别为89.84%、23.73%，分别同比-2.00pct、+5.17pct；净利率同样实现同比提升；一季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比-1.44pct、-5.83pct、-3.84pct，费用率控制是净利率提升的主要来源。

驾驶业务保持高速增长，AI 端侧业务可期。根据公司公告，2024 年公司手机业务收入6.75 亿元，同比增长16.17%，增长稳健；智能驾驶及其他IoT解决方案业务收入1.27 亿元，同比增长71.21%，保持快速增长。1Q25 公司手机业务实现营业收入1.76 亿元，同比增长9.57%；智能驾驶及其他IoT 解决方案业务实现营业收入0.30 亿元，同比增长46.51%；驾驶业务保持高速增长。

我们认为，视觉方案是AI 端侧产品不可或缺的一部分，AI 端侧业务有望打开公司第二增长曲线。

投资建议：公司立足AI 视觉前沿，在手机、智能驾驶、商拍行业中均有高景气度与需求。我们预计公司2025-2027 年实现营业收入10.13、12.72、16.30 亿元，实现归母净利润2.31、3.02、3.92 亿元，对应PE 分别为75x、58x、44x，维持“增持”评级。

风险提示：新产品推广不及预期风险；市场竞争加剧风险；下游市场需求不及预期风险；全球经济波动风险；人民币汇率波动风险等。