虹软科技2024 年营收8.15 亿（ yoy+21.62%）， 归母净利1.77 亿（yoy+99.67%），扣非净利1.56 亿（yoy+128.93%），基本符合业绩快报。

公司利润高增长主要系智能驾驶和智能手机营收快速增长及公司加强控费所致。公司25Q1 营收2.09 亿（yoy+13.77%），归母净利润4966 万（yoy+45.35%），延续高增长态势。公司作为端侧AI 算法龙头，25-27 年迈入业绩高增长阶段，维持买入评级。

智能汽车业务持续高增，控费增强，公司24 及25Q1 业绩持续高增长1）智能终端：24 年收入6.75 亿（同比+16.17%），25Q1 收入1.77 亿（同比9.57%）；2）智能驾驶及其他IOT：24 年收入1.27 亿元（同比+71.20%），25Q1 收入0.30 亿（同比+46.51%），持续高增。24 年/25Q1 毛利率分别为90.43%/89.84%，维持高位水平。营收增长及控费增强，公司24 年/25Q1期间费用率分别同比-8.21/-7.8pct。经营性净现金流同比-95.74%，主要系23 年部分客户提前支付销售款所致。

25 年：智能手机较快增长提供利润基石，智能汽车收入高速增长持续减亏展望25 年：1）智能手机有望维持较快增长，提供利润基石，一是超域融合更多图像算法，及视频方案的量产出货；二是端侧AI 带动安卓手机销量增加，AI 大模型今年有望在手机端实现实质性突破。2）智能汽车收入有望延续高增长态势，主要得益于公司国内外智能座舱定点车型量产出货加速，智能汽车业务亏损将持续收窄。25 年舱外ADAS 量产定点和海外市场的持续拓展将为发展重点，为后续高增长奠定基础。

潜在增长点：AI 眼镜、机器人、智能商拍

虹软作为端侧AI 视觉算法的龙头，积极布局AI 眼镜、机器人等新的终端领域以及智能商拍，有望成为新的增长点。1）AI 眼镜未来有望成为下一个十亿量级的超级终端，虹软算法和工程化优势显著，已签约雷鸟等多个知名客户，AI 眼镜有望成为公司最具增长潜力的新业务之一；2）公司在机器人领域积极布局复杂环境感知、视觉辅助精细操作、情感识别与交互等多种技术；3）智能商拍：公司现已占据主流电商平台渠道，正积极拓展中大型客户。

盈利预测与估值

维持25-26 年盈利预测，EPS 为0.71/0.98 元，新增27 年EPS 为1.38 元。

可比公司25 年均值PE 78 倍（Wind），鉴于公司在端侧AI、智能驾驶等领域均处于领先地位，给予公司25 年目标PE 85 倍，对应目标价60.13 元（前值58.71 元，对应25PE 83 倍），主因板块整体估值提升，维持买入评级。

风险提示：智能终端销量及智能汽车量产不及预期；AIGC 等推进不及预期。