本报告导读：

中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税，缓和局势逐渐明朗。伴随苹果生成式AI 系统、AR、折叠屏等陆续更新与启动，果链创新大年有望到来。

投资要点：

投资建议。苹 果有望在WWDC 中发布更多创新成果，同时折叠屏和AR 眼镜有望开启NPI 分配，果链创新大年正逐步到来。推荐标的：立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、世华科技；相关标的：杰普特、天工股份、蓝思科技、福立旺、环旭电子、宜安科技。

中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税，缓和局势逐渐明朗，后续关注232 调查结果。美方承诺取消对中国商品加征的共计91%的关税，修改对中国商品加征的34%的对等关税（其中24%的关税暂停加征90 天，保留剩余10%的关税）。相应地，中方取消对美加征的91%反制关税，并相应暂停24%的关税90 天，剩余10%的关税予以保留。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。双方一致同意建立中美经贸磋商机制，就经贸领域各自关切保持密切沟通，开展进一步磋商。参考苹果电话会指引，其预计Q2 关税将导致成本增加9 亿美金（维持之前税率情况下），之后季度取决于关税政策。后续需进一步关注232 调查结果，结合当前缓和局面，预计未来关税对果链影响极其有限。

苹果25Q2 将扩大Apple Intelligence 覆盖语言，同时新iOS 系统有望深度整合生成式AI。苹果根据从24 年开始到现在的各个地区的销售情况统计，已经推出Apple Intelligence 的市场里，iPhone 16 系列的同比表现更好。新一轮Apple Intelligence 覆盖语言将在25Q2 继续推出，同时苹果6 月WWDC 有望发布 iOS 19，UI 界面、图标、菜单等可能全面向VisionOS 靠拢，并有望深度整合生成式 AI，优化跨设备协同体验。新系统加持下的AI 手机销量有望进一步提升，带动供应链出货增长。

关注未来新品NPI 情况，果链创新大年正逐步到来。我们预计Q2苹果有望开启其AR 眼镜与折叠屏新品NPI，产品规格设计与零部件配置有望明朗。苹果在AI 时代进一步补足glass 穿戴产品形态同时进军折叠屏，意味着其创新大年正逐步开启，相关供应链有望深度受益。

风险提示。中美贸易摩擦的不确定性；部分市场需求不及预期