Token套餐来了!和我有半毛钱的关系不?还真有!

三大运营商接连上线 Token 套餐，妥妥给 AI 热潮再添一把火!

简单来说，Token 也就是词元，是大模型处理信息的最小单位，是AI服务计费、结算的基础单位。

这意味着人工智能正大步走进寻常大众生活，也让本轮 AI 行情里，公募重仓股的算力属性愈发凸显。截至5月22日，年内已有17只主动权益基金(以偏股混合基金和普通股票型基金的主份额为统计口径)收益冲破 70%，榜首产品收益率更是翻倍大涨。

小编翻看这些基金的头号重仓标的，几乎清一色扎堆 AI 算力赛道，除了炙手可热的易中天“三剑客”(新易盛、中际旭创、天孚通信)备受追捧，长飞光纤等个股也跻身人气榜单。

不过公募布局 AI 赛道并非面面俱到，算法模型、终端应用等中下游板块持仓占比偏低，相关个股行情节奏不一、涨跌分化明显，这反映的是公募对AI不同环节业绩兑现和价格弹性预期的差异。

需要追问的一个核心问题是，在Token用量持续增长下，AI商业化空间何时真正打开?

01

重仓算力，收获翻倍基!

截至5月22日，移动、联通、电信三大运营商齐齐上线 Token 算力套餐，9.9 元就能入手算力服务!

往后个人话费账单里，除了通话、短信、流量，又多了个全新消费类目。不难预见，未来算力会如同水电空气一般，化作日常生活不可或缺的基础资源。

数据是最直接的证明!根据国家数据局的数据，到2026年3月，我国日均Token调用量已超过140万亿，相比2024年初增长了1000多倍。

富国基金也站出来说话了：这不仅意味着AI应用正在全面爆发，也可能意味着运营商正在从传统的“流量管道”向“Token经济服务商”转型。

在Token套餐推出之下，运营商近期股价出现阶段性上行。特别是在5月18日，三大运营商集体上涨，中国电信、中国联通、中国移动分别上涨7.74%、5.58%、2.43%。截至今年一季度末，公募基金持有中国电信4.67亿股，其中有2.77亿股为今年一季度末加仓买入。

北京一位公募投研人士是这样和小编分析的，Token套餐落地对各家运营商近期行情有所提振，但涨幅并不算大。业内更愿意将其看做人工智能大众化水平进一步提升的一个标志。

随着人工智能加速落地产业场景，未来算力应用重心将逐步转变，从侧重大模型训练，转向更多高并发、低时延的推理计算，算力发展从“算得动”向“响应快”升级。

这位投研人士所言，是对人工智能行情之下公募基金业绩表现的精准概括。根据Wind统计，截至5月22日，年内主动权益基金最高收益已超过100%，算力硬件等AI板块核心重仓股的上涨，成为推动净值飙升的核心力量。

以年内首只“翻倍基”广发远见智选A为例，该基金截至一季度末前十大重仓股有8只为AI上下游产业链。第一大重仓股长飞光纤和第三大重仓股亨通光电，属于算力网络基础设施，受益于全球算力网络建设与国内东数西算工程推进，两只股票年内涨幅分别超过了230%和190%。

02

应用层持仓有限，股价相对滞后

从整个产业链情况来看，公募基金目前对AI的布局已是全方位覆盖。算力软件作为AI基础层，是今年以来最强行情主线，算法与模型和应用等环节的上涨，则有所滞后与分化。

数据显示，截至目前公募基金重仓高度集中于算力硬件，主动偏股基金对AI硬件配置比例超过30%，创历史新高。

这些持仓涵盖光模块、算力芯片、服务器、存储、光通信等细分领域。光模块环节方面，易中天“三剑客”(新易盛、中际旭创、天孚通信)年内涨幅分别达40.82%、70.36%、83.47%。

根据Wind统计，截至一季度末一共有逾1800只公募基金重仓了中际旭创，持仓市值超过1307.79亿元，持股占流通股比例在20%以上。

易方达创业板ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华安创业板50ETF、嘉实沪深300ETF等宽基ETF持仓均在1000万股以上，睿远价值成长、富国天惠精选成长等主动权益基金，持仓则在300万股以上。买了这些基金的宝宝们，快点出来走两步!

年内业绩排名居前的主动权益基金，一季度末的第一大重仓股基本出自算力板块。除广发远见智选A外，年内回报率超75%的华商均衡成长A，第一大重仓股同样是长飞光纤。年内收益率超过85%的方正富邦核心优势A，第一大重仓股江波龙，属于算力存储硬件龙头，年内累计涨幅超过120%。此外，年内收益率超过70%的还有民生加银聚优精选A，第一大重仓股芯原股份，属于本轮AI算力芯片行情的核心龙头，年内涨幅超过100%。

和算力相比，算法和模型所处的AI技术层，表现相对平平。比如，科大讯飞、拓尔思两只大模型龙头，年内分别下跌5.85%和下跌7.69%。大模型存在旺盛的行业需求，但其中公司的规模化盈利尚未明显，公募基金的布局比例也并不高。

根据Wind统计，截至一季度末布局科大讯飞的公募基金有113只，持股接近2.5亿股，其中有3300多万股为一季度加仓数量。持有的基金，以主题类ETF为主，如华夏中证机器人ETF持仓逾4500万股，是持有科大讯飞最多的公募基金。嘉实中证软件服务ETF、易方达中证人工智能主题ETF、华富中证人工智能产业ETF持有科大讯飞的数量均在1800万股以上。

此外，从AI应用层的核心个股表现来看，上涨情况同样有所滞后，呈现出“概念热、业绩冷”特征。

比如，智能安防领域的海康威视和大华股份，年内涨幅分别为9.12%和下跌5.7%。办公AI领域，金山办公年内下跌逾20%，福昕软件下跌13.3%。

分析人士表示，AI赋能带来的产品增量有限，政企付费转化不及预期，行业增长陷入瓶颈。在这些领域，公募布局相对有限。截至一季度末，仅有186只公募基金重仓海康威视，持有市值不及60亿元。景顺长城鼎益、易方达裕鑫等主动权益基金，持仓均在1000万股以上。