深耕智能制造装备二十余年

博众精工自2006 年创立以来，深耕智能制造装备领域，主要从事自动化设备、自动化柔性生产线、自动化关键零部件以及工装夹具等产品的研发、设计、生产、销售及技术服务。2017 年后公司基于原有3C 业务的基础之上，积极向半导体、汽车电子、新能源、低空经济等行业进行业务拓展和延伸，构建多元领域布局，提升公司竞争力。2019-2023 年，公司营业收入实现从21.1 亿到48.4 亿的高增长，CAGR 为23.1%，2024 年Q1-Q3 实现营业收入32.74 亿元，同比增长0.91%，增长整体稳健。

服务于全球知名客户，深度绑定头部厂商

公司与多家全球知名的消费电子、新能源、汽车电子等产品制造商建立了稳定的战略合作关系，合作客户包括苹果公司、宁德时代、上汽集团、蜂巢能源、巨源、中石油、中石化、deepway、北汽蓝谷、吉利汽车、巴斯夫、西门子、厦门金龙等国内外知名企业，面向苹果产业链公司销售收入占公司营业收入的比例较高，与苹果公司深度捆绑。公司相继成立新加坡、印度、越南等国外子公司，积极开拓新客户与海外市场。

积极布局低空经济领域，低空政策利好不断

2024 年低空经济首次被写入我国政府工作报告，跃升国家战略新高度，各地政府相继出台政策支持低空经济发展。2023 年，博众精工进入低空经济领域，业务由子公司博众机器人承接，主要致力于为智慧城市治理方向提供网格化、规模化部署的低空巡查综合解决方案，主要产品为空地一体全域巡航信息共享系统，并与当地政府合作规划建设空地一体化无人感知系统，在城市管理、应急救援、巡视巡检等方面打造无人机服务“一个平台一张网”。

投资建议与盈利预测

博众精工深耕智能制造装备，高度绑定大客户供应链，并积极拓展半导体，汽车电子，新能源，低空经济等行业，短期受益于智能手机的AI 升级趋势，长期受益于公司布局的其他业务，我们预计2024-2026 年公司营收和归母净利分别为51.10/60.16/70.39 亿元和4.20/5.30/6.40 亿元，对应EPS 为0.94/1.19/1.43 元/股，按照最新股价测算，对应PE 估值分别为30/24/20倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

宏观经济和3C 行业景气波动的风险、国际贸易摩擦升级的风险、客户集中度较高的风险、新业务市场开拓不及预期的风险、汇率波动的风险。