投资要点

事件：公司发布2024 年报和2025 年一季报。

公司业绩基本符合预期。2024 年，公司实现营收49.54 亿元，同比+2.36%；实现归母净利润3.98 亿元，同比+2.05%；实现扣非归母净利润3.19 亿元，同比-2.66%。2025 年一季度，公司实现营收7.37亿元，实现归母净利润-0.31 亿元，实现扣非归母净利润-0.36 亿元，Q1 由于费用前置、设备尚未验收的原因而利润承压，属于公司季节性规律。

毛利率同比略增。2024 年，公司毛利率34.38%，同比提升0.59pcts；净利率7.85%，同比下降0.09pcts。销售/管理/研发/财务费用率分别为7.95%、5.47%、10.38%、0.62%，分别同比+0.66pcts、-0.26pcts、+0.11pcts、+0.21pcts。

公司打好基本盘、拓展新业态：

（1） 消费电子领域：公司柔性模块化产线已顺利量产，并有望延伸用于手机的更多工艺环节及其他电子终端产品；新一代MR 生产设备在方案论证阶段，有望2025 年底打样。

（2） 新能源领域：采取差异化竞争策略，围绕重点客户推出重点机型，布局欧洲、东南亚、美洲市场，推进本地化公司建设保证大客户订单。充换电站在2024H2 获得大客户量产订单。

（3） 半导体领域：公司的高精度共晶机产品继续获得国际客户订单，同时积极拓展其他光通信领域客户，已在4 家新的客户进行样机测试，并成功取得其中2 家的批量订单，其他2 家样机测试进展顺利。

（4） 新产品新客户领域：公司接洽了众多知名电子雾化产业链的制造厂商，并积极推进合作。另外，公司给国际知名机器人公司独家提供一些用于机器人组装的工作台、工作桌、导轨及治具等生产辅助设备。

盈利预测与估值

我们预计公司2025-2027 年营业收入60.39/73.90/89.09 亿元，同比增长21.91%、22.37%、20.55%；预计归母净利润5.55、7.67、9.73亿元，同比增长39.21%、38.24%、26.92%；对应PE 分别为20.90、15.12、11.91 倍，维持“增持”评级。

风险提示：

下游需求不及预期；大客户合作进展不及预期；行业竞争加剧风险；公司新产品开拓不及预期。