事件：博众精工发布2024 年年报和2025 年一季报，2024 年全年：

1）实现营收49.54 亿元，同比+2.36%；实现归母净利润3.98 亿元，同比+2.05%；实现扣非归母净利润3.19 亿元，同比-2.66%。

2）毛利率34.38%，同比+0.59pct；归母净利润率8.04%，同比-0.03pct；扣非归母净利润率6.44%，同比-0.33pct。

3）期间费用率为24.41%，同比+0.71pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.95%、5.47%、10.38%、0.62%，同比分别变动0.66、-0.26、0.1、0.21pct。

2025Q1 单季度：

1）实现营收7.37 亿元，同比-0.80%；实现归母净利润-0.31 亿元，亏损扩大；实现扣非归母净利润-0.36 亿元，与去年同期相比亏损缩小 。

2）毛利率31.9%，同比-0.76pct；归母净利润率-4.2%，同比-1.34pct；扣非归母净利润率-4.95%，同比+1.4pct。

点评：公司2025 年Q1 的真实盈利能力好转，持续看好3C 自动化设备龙头业务边界的拓展。

25 年Q1 来看，公司收入基本持平，扣非归母净利润减亏1100 万，显示出公司真实盈利能力回升。2024 年的扣非归母净利润有所下滑，主要原因系当年确认股份支付费用5189.95 万元，若剔除股份支付费用对于损益的影响，归母净利润为4.51 亿元，同比增长12.56%。

消费电子领域，公司龙头地位稳固，持续参与大客户多个项目，公司已经与大客户就新一代的MR 的生产设备设计方案进行讨论，预计2025 年底开始打样，目前，公司也接到多个AR/MR/VR 产品客户的打样需求，业务发展稳定。

新能源领域，亮眼的看点在于换电站，2024 年下半年，公司与时代电服正式签署战略合作协议，深入参与“巧克力换电生态”，时代电服系宁德时代旗下子公司，主要聚焦于乘用车换电生态，宁德时代计划到2025 年自建1000 座换电站，我们预计公司深度受益。

机器人领域 ：公司依赖在3C/新能源领域积累的自动化设备经验，成功开拓机器人客户，为国际知名机器人公司提供一些用于机器人组装的工作台、工作桌、导轨和治具等生产辅助设备，若未来机器人规模化量产，公司作为上游铲子股，有望深度受益。

半导体领域：2024 年，公司的高精度共晶机产品继续获得国际客户订单，同时积极拓展其他光通信领域客户，已在 4 家新的客户进行样机测试，并成功取得其中 2 家的批量订单，其他 2 家样机测试进展顺利。当前，　　公司在高精度固晶机所需的高精度拾取贴合技术、高效共晶系统、运动控制系统等领域具备技术实力，并成功送样至 3C 头部企业，半导体业务是公司重点布局的战略方向，值得持续关注。

盈利预测与投资建议：我们预计公司25-27 年收入58.53/69.38/76.50 亿元，归母净利润5.22/6.88/8.02 亿元，对应25 年PE 为22X，维持“推荐”评级。

风险提示：下游大客户创新力度不及预期风险，地缘政治风险，竞争加剧风险等。