公司经营稳健，25Q1 利润短暂承压

2024 年公司实现营业收入49.54 亿元，同比+2.36%；归母净利润3.98 亿元，同比+2.05%，扣非归母净利润3.19 亿元，同比-2.66%。2024 年毛利率为34.38%，同比+0.59pct，主要系产品结构改善。2025Q1 公司实现营收7.37 亿元，同比-0.80%；归母净利润亏损0.31 亿元，同比亏损扩大45.59%，主要因设备验收周期延后及费用前置影响；扣非归母净利润亏损0.36 亿元，同比+22.68%。

多领域深度布局，产品矩阵丰富

分业务来看：

消费电子：公司产品覆盖智能手机、平板电脑、AR/MR 设备、AIPC 等全系列消费电子终端，尤其在AR/MR 设备领域提前布局，公司正从产业链的纵向维度不断提升自身的竞争优势。公司推出的柔性模块化生产线实现量产，通过模块化设计兼容多款产品，技术壁垒显著提升。此外，AIPC 换机潮带动设备需求，公司相关组装检测设备已切入头部客户供应链。

新能源设备：2024 年推出下沉式乘用车换电站方案，换电时间节拍90 秒，用户体验显著优化；商用车顶吊式换电站突破钢丝绳寿命技术瓶颈（测试寿命超15 万次），订单逐步放量。锂电设备方面，注液机精度达±0.01g，切叠一体机裁切精度≤±0.15mm，核心指标行业领先，客户覆盖主流电池厂商。

半导体设备：共晶机、固晶机在光通讯领域实现批量销售，并出口海外市场。

EF 系列高精度贴片机（精度±1.5μm@3σ）进入客户验证阶段。受益于国产替代政策及算力需求增长，公司半导体设备业务有望加速放量，2024年公司加大对该领域的研发投入，重点布局先进封装和光电子领域。

投资建议与盈利预测

我们预计公司2025-2027 年营收分别为58.34/68.26/79.37 亿元，归母净利润分别为5.15/6.51/8.17 亿元，对应EPS 为1.15/1.46/1.83 元/股，对应PE估值分别为22/17/14 倍，维持“增持”评级。

风险提示

宏观经济和3C 行业景气波动的风险、国际贸易摩擦升级的风险、客户集中度较高的风险、新业务市场开拓不及预期的风险、汇率波动的风险。