近日，中际旭创发布25 年报及26 一季报，资本开支大增，印证博众精工下游需求，此前博众精工发布2025 年报，2025 年实现营业收入65.66 亿/+32.53%；归母净利润5.93 亿/+48.94%，利润增长主要来自非经常性损益，达2.61 亿元，其中非流动性资产处置损益达2.40 亿元。

消费电子：深耕大客户，横向拓展见成效。2025 年收入占比53.76%，但依赖度已有所下降。公司客户结构持续优化，成功取得vivo、OPPO、荣耀等头部厂商批量订单，vivo 手机柔性模块化产线已量产交付，同时与三星、传音的合作进入测试阶段。此外，公司在智能穿戴医疗、智能戒指等新领域实现规模出货，并在东南亚设立子公司，海外营收稳步提升。

新能源：已成第二增长极，换电+锂电双轮驱动。新能源板块2025 年表现亮眼，收入占比跃升至35.42%（23.26 亿元），已成为公司核心业绩驱动力。锂电设备方面，注液机、模组Pack 线等核心产品营收持续增长，公司通过技术创新和标准化实现降本增效。换电站业务持续跟踪主流工艺变化，聚焦核心产品迭代。收购的上海沃典在高端智能输送与系统集成领域保持领先，客户复购率和续签率持续上升。

半导体：战略新方向，增速较快。半导体业务作为公司战略拓展的重点方向，2025 年实现收入1.67 亿元，同比大增1198%，虽然绝对规模仍小，但战略意义显著。公司重点开发共晶机、固晶机等先进封装工艺设备，以及AOI 检测设备，加速产品矩阵完善。公司的共晶贴片机可以用于目前主流的400G、800G 光模块贴合场景。报告期内，公司已获得国内头部光模块企业的订单，同时积极拓展其他光通信领域客户，已在多家新的客户进行样机测试。

资本运作与业务整合：优化资产结构，强化平台优势。2025 年公司积极通过资本运作优化业务布局。一方面，收购上海沃典（汽车自动化）、上海栎智（半导体）等标的，拓展业务边界，增强协同效应；另一方面，处置灵猴机器人、博众仪器等子公司部分股权，产生2.59 亿元投资收益。

投资建议：综合预计2026-2028 公司归母净利润7.49 亿/9.42 亿/12.74亿，维持“推荐”评级。

风险提示：订单不及预期、技术进步不及预期、下游需求不及预期。