事件：1 月14 日，公司发布公告：拟采用集中竞价交易方式以不超过35元/股的价格回购公司股份，回购金额为1.0-1.5 亿元，回购股份用于股权激励或员工持股计划。

聚焦补强配电网方向，预计2025 年国网投资额高增。2025 年我国将聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展、继续推进重大项目实施，开工建设陕西-河南、藏东南-粤港澳等特高压工程，积极扩大有效投资，带动上下游产业链，预计全年国家电网投资将首次超过6500 亿元。

股份回购彰显公司发展信心，用于股权激励或员工持股计划。公司发布公告称拟通过集中竞价方式回购1.0-1.5 亿元股份，资金来源为公司自有资金，回购价格不高于35 元/股。截至1 月15 日，公司首次回购股份60.00万股，占公司总股本的比例为0.1220%，回购成交价格介于33.05 元/股-34.00 元/股间，此次回购彰显公司对行业前景及公司未来发展的信心。

海内外在手订单充沛，业绩有望高增。公司依托“物联网+芯片+人工智能”核心竞争力，为全球能源数字化转型铺垫。截至1 月13 日，累计新获东南亚、非洲区域订单超1 亿元。公司海内外订单逐步拓展，2024Q1-Q3 新签合同25.59 亿元，同比+13.61%，在手合同37.66 亿元，同比增长28.70%，预计业绩有望高增。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营收 27.51/34.03/42.24 亿元，归母净利润分别为6.68/8.46/10.48 亿元，EPS 分别为1.36/1.72/2.13 元，PE 为25.81/20.37/16.44 倍，给予“推荐”评级。

风险提示：电网投资不及预期；经济波动风险；竞争加剧风险。