事件：

2026 年4 月28 日，公司发布2025 年报及2026 年一季报。2025年，公司实现营业收入15.72 亿元，同比增长18.19%；实现归母净利润1.48 亿元，同比增长29.2%。2026 年第一季度，公司实现营业收入4.43 亿元，同比增长28.75%，实现归母净利润4307.64 万元，同比增长33.24%。

观点：

航空航天、AI 算力及高端医疗新兴业务开始兑现，公司业绩实现高增。依托在先进铜基新材料领域的底层技术积累，公司在过往数年中布局航空航天、AI 算力及高端医疗等战略性新兴产业，经过数年发展，实现盈利能力与业务结构的双重优化，开始步入高质量成长期。2025 年，公司实现营业收入15.72 亿元，同比增长18.19%，归母净利润录得1.48 亿元，同比增长29.20%，扣非归母净利润则达到1.39 亿元，同比增长达34.74%，呈现出明显的经营杠杆释放效应。与此同时，产品结构高端化与规模效应实现共振，主营业务综合毛利率提升至25.44%，较上年增加1.25 个百分点。新兴产业方向的放量已成为业绩增长的绝对引擎，光模块芯片基座/壳体业务实现收入7381 万元，同比激增208.29%，毛利率稳步提升至38.39%，成为盈利弹性最大的板块；医疗影像零组件业务受益于CT 球管国产化替代提速，收入增长46.43%，毛利率显著优化5.35 个百分点至35.75%；高强高导铜合金板块则在液体火箭发动机推力室内壁需求带动下，实现18.24%的稳健增长。

锚定新质生产力方向，转型为核心零部件系统解决方案提供商。

公司明确提出在多个细分领域力争实现“技术创新与市场占有率双第一”的目标，未来三至五年将主要聚焦于三大新质生产力增长极。首先是在商业航天赛道，随着国家星网及千帆星座等低轨卫星组网加速，运载火箭发射步入高密度常态化，公司已打通液体火箭发动机推力室内壁“材料-成形-组件”的全工艺链，针对200吨级以上大推力发动机的铜铬铌材料已取得关键技术突破，项目一阶段达产后将形成500 套组件的年产能，有望重塑航天核心构件的全球供应格局。其次是在高端医疗与光通信领域，公司年产3 万套CT 球管零组件项目及2000 万套光模块芯片基座项目的有序推进，我们认为或将直接卡位国产替代与800G/1.6T 高速率光模块散热治理的刚需节点，尤其在低成本铜金刚石及3D 打印铜　　合金壳体等前沿工艺上的先发优势，将构筑起极高的技术壁垒。

此外，随着泰国制造基地的投运与全球化营销网络的深化，公司对日韩、欧洲及RCEP 区域的市场渗透将进一步对冲单一市场的波动风险。从材料供应商向高壁垒制造平台的跨越，将为公司未来增长奠定更大弹性。从2026 年一季度来看，公司收入利润增速均有所加快。

盈利预测及投资评级：公司高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品业务保持稳健增长，高性能金属铬粉、医疗影像零组件、光模块芯片基座/壳体业务在相关产业高景气度下实现高增长，带动公司业绩增长。据公司公告，2025 年公司完成定向融资，支持火箭发动机推力室材料及零组件项目、年产3 万套医疗影像装备材料零组件项目等的顺利落地投产，有望在2026 年开始放量，推动公司业绩持续向上。据此，我们上调2026-2027 年盈利预测（前值1.99/2.51 亿元），预计公司2026-2028 年分别实现归母净利润2.1/2.61/3.15 亿元，对应PE 分别为157/126.5/104.8倍。维持“增持”评级。

风险提示：铜价等原材料价格大幅波动；新业务拓展存在不确定性；关税政策变化超预期；汇率波动风险；宏观经济不及预期；数据引用风险。