事件：金山办公发布 2026 年半年度报告，公司 2026 年上半年实现营收33.13 亿元，同比增长24.69%；实现归母净利润25.18 亿元，同比增长236.94%；实现扣非净利润24.87 亿元，同比增长241.99%。其中公司部分对外投资基金项目大额投资收益，对净利润增长贡献显著，反映公司主营业务盈利能力的经调整归属于上市公司股东净利润为10.87 亿元。单2026Q2来看，公司实现营收17 亿元，同比增长25.40%；实现归母净利润3.22 亿元，同比减少6.38%；实现扣非净利润3.16 亿元，同比减少6.27%。

C 端AI 能力持续融入办公场景，推动用户付费转化。2026 上半年公司WPS 个人业务实现收入20.14 亿元，同比增长15.20%，主要得益于AI 能力持续融入办公场景，进一步提升用户体验和产品价值，推动用户付费转化。其中，国内收入18.33 亿元，累计年度付费个人用户数4825 万，同比增长15.44%；海外个人端收入2610 万美元。截至2026上半年，WPS Office 全球月度活跃设备数为 6.76 亿，同比增长3.87%，海外月度活跃设备数达2.44 亿。其中，WPS Office PC 版月度活跃设备数3.36 亿，同比增长10.14%； WPS Office 移动版月度活跃设备数3.40 亿，同比减少1.65%。

AI 驱动产品能力升级与方案落地，WPS 365 继续保持高速增长。

2026H1 年公司WPS 365 业务收入4.97 亿元，同比增长60.84%，主要得益于AI 驱动的产品能力升级，以及智能办公解决方案在重点行业客户中的持续落地。2026 上半年WPS 365 新增众多标杆客户；在订阅模式基础上，通过“席位+AI 用量”相结合的方式，更好匹配不同企业客户的AI 使用深度和业务需求，逐步形成AI 产品对WPS 365 业务收入的增量贡献。2026 年上半年公司WPS 软件业务收入7.22 亿元，同比增长33.36%。持续巩固在流式及版式文档领域的市场竞争优势，相关产品市场占有率保持行业领先。

推进办公产品智能化升级和AI 原生产品创新投入，巩固AI 办公领域领先地位。C 端：2026H1 公司推出AI 原生办公产品全新版“灵犀”，重点提升在复杂办公任务中的上下文理解、任务执行和专业成果交付能力；持续推动AI 能力与WPS Office 组件融合，通过 AI PPT、AI 表格助手、AI 格式美化、AI 翻译等一系列AI 功能，AI 能力逐步成为促进个人用户付费转化及用户价值提升的重要驱动力。B 端：公司发布全新AI产品“WPS Comate”，提供企业级AI 办公入口，整合企业知识、数据、业务系统、模型资源及安全治理能力，推动AI 进一步融入真实业务场景和工作流程;同步推出“专家”“应用”等创新模块，支持企业沉淀和复用内部专业知识与业务经验，快速构建和部署AI 应用，推动企业级AI 能力进一步向真实业务场景落地。

毛利率基本持平，持续加大AI 研发投入。费用方面，2026 年上半年公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为18.04%/8.36%/34.76%，同比变化+0.03pct/+0.12pct/-1.31pct；公司毛利率为84.90%，同比减少0.13%。公司坚持注重AI 相关产品研发，研发费用维持高位。2026年上半年累计研发投入达11.52 亿元，同比增长20.17%；公司研发人员共计3962 人，占总员工比例约64%，同比增长12.14%。

盈利预测与投资评级：公司C 端AI 应用商业化持续落地，全球月活设备总数与付费用户数同比增长；B 端持续融合AI 功能，WPS 365 业务表现亮眼；AI 功能加速渗透将提升产品付费率和黏性，重塑办公生态，进一步释放公司业绩增长潜力。我们预计2026-2028 年EPS 分别为7.53/5.55/6.78 元，对应P/E 分别为31.95/43.31/35.48 倍,维持“买入”评级。

风险因素：AI 产品市场接受度不及预期；下游客户付费能力不及预期；