公司26H1 个人与软件业务增长提速、企业协作持续扩张，同时AI 产品能力及收费模式持续完善，进一步拓宽成长空间。公司依托办公入口、产品技术和客户渠道积累，持续推进AI 商业价值兑现。

事件：公司发布2026 年半年度报告，26H1 实现营业收入33.13 亿元，同比增长24.69%；归母净利润25.18 亿元，同比增长236.94%；经调整归母净利润10.87 亿元，同比增长28.29%。26Q2 单季度收入17.00 亿元，同比增长约25.4%，较26Q1 增长提速。

个人业务增长提速，付费用户扩张夯实成长基础。上半年WPS 个人业务收入20.14 亿元，同比增长15.20%；测算26Q2 同比增长约16.5%，较26Q1 提升约2.7 个百分点。国内累计年度付费个人用户达到4,825 万，同比增长15.44%，海外个人业务收入按美元口径增长43.79%，付费基本盘持续扩大。

公司正探索“订阅+AI 用量”模式，我们认为已有用户渠道缩短新品触达路径，AI 功能与办公流程深度融合，有望持续增强用户使用价值，推动个人业务由用户规模扩张向付费深度提升延伸。

WPS 365 持续高增，组织级AI 拓展客户价值。WPS 365 自2025 年起连续六个季度增速超过60%，新增客户包括中核集团、中国石油、兴业证券等。

WPS Comate 已覆盖11 大领域26 个典型专家场景，并与数百家企业达成共创意向。我们判断，企业知识、权限和业务流程的连接能力，有望增强产品黏性；随着客户部署深化，续费扩容及AI 增值服务有望共同提升单客户价值。

软件业务加速，国产办公需求与场景升级共同驱动。上半年WPS 软件业务收入7.22 亿元，同比增长33.36%；测算二季度同比增长约34.4%，较一季度提升约2.2 个百分点，主要得益于信创需求释放，以及数字化、智能化解决方案在政企客户中的应用落地。既有客户基础与产品适配能力，有助于公司持续承接国产办公采购需求；AI 向专业政务场景渗透，则进一步拓展产品价值和服务空间。

维持“强烈推荐”投资评级。公司26H1 全业务线稳健提速，依托办公入口、产品技术和客户渠道积累，持续推进AI 商业价值兑现。预计公司26-28年归母净利润为32.84/24.14/28.00 亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：技术创新风险、市场竞争风险、地缘因素风险。