2023 年前三季度营业收入同比增长30.76%，归母净利润同比增长18.40%。

公司2023 年前三季度实现营收3.49 亿元，同比增长30.76%；归母净利润1.19 亿元，同比增长18.40%；扣非归母净利润1.19 亿元，同比增长29.63%，若剔除利息收入影响，扣非归母净利润同比增长45.17%。单季度来看，2023年第三季度公司实现营收1.15 亿元，同比增长10.91%；归母净利润0.36 亿元，同比降低19.06%；扣非归母净利润0.33 亿元，同比降低17.68%。第三季度收入增速放缓，主要系国内经济环境下市场需求承压，国内收入增速回落。2023 年前三季度公司毛利率/净利率分别为61.62%/34.06%，同比变动+4.02/-3.56 pct，产品高端化带动毛利率进一步提升。2023 年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为15.44%/4.30%/15.59%/-9.16%，同比变动+0.77/+0.59/+2.75/+3.29 pct，研发和财务费用率提升主要系积极加大研发投入，利息收入同比减少。

产品高端化持续推进，海外收入增速回升。分产品档次来看，2023 年前三季度高端产品收入同比增长59.81%，收入占比20.98%，同比提升3.53 pct。

以价格来划分，前三季度销售单价1 万元/台以下的产品收入同比增长10.66%，1 万元/台以上的产品收入同比增长55.28%，其中3 万元/台以上的产品收入同比增长100.91%，5 万元/台以上的产品收入同比增长212.54%，高端产品收入快速增长。分地区来看，2023 年前三季度公司海外收入同比增长21.29%，增速企稳回升；国内收入同比增长48.37%，保持较高水平，其中国内射频微波类产品收入同比增长76.36%，延续高增长态势。从新产品来看，公司近年来发布多款高端新产品，包括4GHz 带宽/12-bit 高分辨率数字示波器、40GHz 射频微波信号发生器、26.5GHz 频谱分析仪、26.5GHz 矢量网络分析仪等，实现全产品线高端化，已进入批量销售阶段。

风险提示：新产品拓展不及预期；国产替代不及预期；中美贸易摩擦风险。

投资建议：

公司是国内通用电子测量仪器行业领先企业，所处行业空间大增长稳，在产业升级及自主可控大趋势下加速崛起，受益政策推动国产替代进一步提速，未来成长空间广阔。考虑到行业需求短期承压，并且公司加大费用投入，我们下调盈利预测至2023-2025 年归母净利润为1.67/2.33/3.08 亿元（前值2.00/2.80/3.71 亿元），对应PE 为43/31/23 倍，维持“买入”评级。