事件：

公司发布关于就CoolMPS 测序技术签署授权许可协议暨受让与关联方相关共有专利并进行授权收入分成的公告，本次交易的主要内容包括：1）将CoolMPS 测序技术及通用测序技术等所涉及测序仪、芯片及建库试剂等产品所需底层技术有偿授权给Swiss Rockets；2）Swiss Rockets 将在亚太及大中华区以外的全球范围内，获得CoolMPS 测序技术相关的专利、技术秘密及商标的独占许可、以及通用测序技术的普通许可；3）正常履约至独占授权期满，公司合计可获得不低于1.2 亿美元的授权许可费，其中包括一次性不可退还的首付款2000 万美元、里程碑付款2000 万美元、按许可产品净销售额阶梯制一定百分比的特许权使用费。

点评：

1. 首付款+里程碑+持续特许权使用费模式将为公司带来持续性收入，有望显著改善现金流。本次交易中，首付款2000 万美元随着协议签订将在今年内确认，里程碑款项2000 万美元也将在技术转让完成之日或2026 年底之前支付，此外自Swiss 首次实现受让技术商业化销售起，将每年支付一定比例的特许权使用费，收入增量有望显著改善公司现金流、实现利润端扭亏。

2. 公司通过技术出海实现价值变现、降低海外运营成本的同时，将进一步聚焦高端创新突破和市场拓展。公司仅需负责技术转移、产品研发和商业化技术支持，无需承担产品开发和商业化活动，将显著降低CoolMPS 技术产品的海外运营成本；此外公司当前聚焦StandardMPS方向，CoolMPS 与之相比存在冗余、且受限于技术切换等成本，通过交易变现后，公司可集中资源聚焦于当前核心技术与产品的研发突破，巩固优势领域地位，并实现对公司和华大研究院知识产权的进一步整合，提升整体的资源利用率和运营效率，充分释放技术价值。

3. CoolMPS 测序技术海外BD 落地，开启国产高端科学仪器出海新模式，借力海外企业本土优势，有望加速推进公司全球化战略布局。公司基因测序技术水平居全球前列，凭借高举高打持续拓展海外市场，国际收入占比超30%，近两年受到地缘政治等因素影响有所下滑。本次交易，公司通过轻资产的技术输出开拓了“借船出海”新模式。受让方Swiss Rockets 深耕肿瘤、传染病等领域，在瑞士、塞尔维亚和美国均设有子公司，在欧美等主流市场具备一定本土优势，通过授权将借由Swiss 实现CoolMPS 技术及产品的海外市场放量，同时公司还保留了亚太及大中华区域的自主权，持续深耕优势市场，推进全球布局。

盈利预测：我们预计公司2025-2027 年营收分别为35.85、41.84、49.36亿元，同比增速分别为19.01%、16.69%、17.98%，归母净利润分别为0.29、1.04、2.19 亿元，同比增速分别为104.79%、262.33%、110.26%，对应当前股价PE 分别为997、275、131 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：政策变化风险、市场竞争加剧、研发及上市进度不及预期、招标恢复不及预期、国际环境变化、其他系统性风险等。