事件：公司发布2025 年三季度报告，公司前三季度内实现营业收入18.69 亿元，同比下降0.01%；归母净利润-1.20 亿元，同比减亏74.20%；扣非归母净利润-2.28 亿元，同比减亏54.17%。其中，2025 年Q3 实现营收7.55 亿元，同比增长14.45%；归母净利润-0.16 亿元，同比大幅减亏90.31%；扣非归母净利润-0.25亿元，同比减亏85.33%。

点评：

25Q3 营收利润皆同比增长，降本增效稳盈利：25Q3，公司归母净利润和扣非归母净利润皆同比大幅度减亏，主要系公司Q3 营业收入同比增加14.45%，导致毛利贡献额增加，且公司持续推动降本增效，成本费用相比去年同期明显下降。

2025Q3 公司销售费用率为23.19%，同比-10.80pct；管理费用率为11.19%,同比-12.17pct。

研发投入维持高强度，新产品不断推出：25Q3 公司研发投入1.23 亿元，占营业收入的16.27%，25Q3 公司取得多项创新成果，如公司全自动测序文库制备系统GenSIRO-16 获批医疗器械注册证；CycloneSEQ 平台获高通量单分子纳米孔基因测序仪医疗器械检验报告；大规模板式建库试剂盒全新升级，推出MGIEasy Large-scale PCR-FREE 全基因组低深度酶切文库制备试剂套装。

达成多项战略合作，积极承担社会责任：25Q3 公司先后与南京实践医学、追光生物、申友医学达成战略合作，旨在更好地整合既有优势资源，实现技术平台互补，携手推动基因组学、单细胞组学、时空组学等前沿领域的科研进展与成果转化。为防控基孔肯雅病毒，公司推出ATOPlex Fast 基孔肯雅病毒全基因靶向测序组合产品，助力快速、经济、大规模地实现基孔肯雅病毒测序溯源。并且采用CycloneSEQ 纳米孔基因测序仪G100-ER 的方案，单样本测序仅需1 小时，从样本到报告全流程最快仅需5 小时，体现了公司技术赋能公共卫生事件的能力和担当。

盈利预测、估值与评级： 我们维持对公司25-27 年归母净利润预测为-1.76/-0.17/1.54 亿元，折合2025-2027 年EPS 分别为-0.42/-0.04/+0.37 元。

考虑公司持续推进国产替代及坚持全球化带来的广阔机会，我们维持“买入”评级。

风险提示：市场开拓不利的风险、中下游测序需求增长不及预期的风险、国外供应链“卡脖子”风险。