市场驱动新能源乘用车销量增长，补能效率提升为用户核心诉求。国内新能源乘用车销量完全由政策推动转向市场驱动，2023 年1-9 月国内乘用车累计销量电动化率达33.1%，渗透率继续提升需要打动“创新扩散理论”早期多数消费者，解决电动车相比传统燃油车的功能瑕疵，补能效率提升&智能化升级成为电动化率进一步提升的关键。我们分别从整车端、桩端、电池端对新能源汽车快充行业边际变化进行了更新：

车端：快充车型售价下沉，800 V 车型逐渐放量。高压快充蔚然成风，2019 年保时捷Taycan 最早推出800 V 高压平台，国内主流厂商纷纷跟进，但购车成本偏高，大功率直流桩数量偏少制约部分800 V 平台快充车型过往销量。2023 年6 月小鹏G6 上市，快充车型售价下沉至20 万元+，接力G9 成为主力800 V 快充车型，800 V 高压平台向B 级车渗透。

根据国内终端零售数据，2023 年1-9 月800 V 车型（不含比亚迪）销量达6.3 万辆，其中9 月份销量1.48 万辆，800 V 快充车型逐渐放量。

桩端：车企主导超充桩建设，柔性充电助力终端液冷迭代。据“中国充电工况”数据，截至2023 年5 月公用直流电压平台1000 V（含少量950 V)、750 V、500 V 占比分别为25.36%/62.61%/12.03%，大功率化趋势逐步显现，1000 V 平台已成新建直流桩增长主力。极氪汽车手机app 显示配置360+ kW 充电桩电站占比不到4%，大功率直流桩数量依旧限制快充车型起量。车企配套800 V 高压快充车型充电服务，自建快充、超充趋势明晰，预计极氪、小鹏、蔚来、埃安、理想等车企运营商在2023-2025 年自建360+ kW 超充桩保有量有望超过0.6/2.6/8 万台。2023 年9 月ChaoJi充电技术路线获得国家批准，我们认为短期车企主导大功率超充桩建设，中远期柔性充电堆有望通过终端液冷迭代实现大功率充电桩升级。

电池端：平价替换将至，大众享科技平权。2023 年8 月，宁德时代发布4C 磷酸铁锂神行超充电池，致力于加量不加价，对现有磷酸铁锂电池体系进行平替。神行超充电池补齐磷酸铁锂电池倍率性能短板，通过下沉大众市场开启全民超充时代，目前有望落地阿维塔、奇瑞、极氪、哪吒、极越、岚图等车企车型。

风险提示：大功率充电桩建设进度不及预期，快充车型上市进展不及预期，SiC 功率模块价格大幅波动导致车型售价不及预期，快充电池量产节奏以及降本情况不及预期。