华海清科发布2024 年三季报。公司24Q1-Q3 实现营收24.5 亿元，同比+33.2%；归母净利润7.2 亿元，同比+27.8%；扣非归母净利润6.1 亿元，同比+33.8%，毛利率45.8%，净利率29.4%，较为稳定。公司24Q3 单季度实现营收9.6 亿元，同比+57.6%，环比+17.0%；归母净利润2.9 亿元，同比+51.7%，环比+25.0%；扣非归母净利润2.5 亿元，同比+62.4%，环比+25.4%，毛利率45.1%，净利率30.2%，公司营收业绩持续提升主要系CMP 设备市占率提高，关键耗材与维保服务业务逐步放量、晶圆再生及湿法装备收入逐步增加。

存货&合同负债持续上升，订单饱满。截至24Q3，公司存货为33.1 亿元，较Q2 末上升2.3 亿元，合同负债为15.1 亿元，较Q2 末上升1.7 亿元，均创历史新高，公司积极备货，在手订单饱满。华海清科12 英寸CMP 设备涵盖14nm 至130nm 制程，可抛光材料覆盖金属与非金属层。公司不断推出满足更多材质工艺和更先进制程要求的新功能、新模块和新产品，持续推进面向更高性能、更先进节点的CMP 装备开发及工艺突破，不断提升市占率。

GP300 完成首台验证，减薄设备打开又一增长极。华海清科新一代12 英寸超精密晶圆减薄机Versatile-GP300 量产机台已发往存储、先进封装、CIS等不同工艺的客户端进行验证。公司9 月20 日披露该机型已完成首台验证工作，该验收机台应用于客户先进工艺。GP300 首台验收通过标志着其性能获得客户认可，满足客户批量化生产需求，有助于推进该机型在不同客户不同工艺的生产线进一步验证，完善技术指标，为后续取得批量订单打下坚实基础，随着HBM 等先进封装技术的应用，将大幅提升市场对减薄装备的需求，公司设备性能对标国际厂商，有望实现国产替代，打开又一增长极。

盈利预测及投资建议：我们看好公司在CMP 设备继续保持优势，减薄&划切设备打开新增长极，在设备保有量持续提升下实现维保与耗材业务收入的增长，装备+服务双轮驱动成长。我们预计公司2024-2026 年分别实现营业收入37.17/50.94/61.13 亿元，同比增长48%/37%/20%，实现归母净利润10.85/14.15/17.63 亿元，同比增长50%/30%/25%，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：新技术、新产品研发进展不及预期，全球贸易纷争影响，行业竞争加剧。