华海清科发布2023 年年报及2024 年一季报。公司2023 年实现营收25.08亿元，yoy+52.1%，利润总额7.92 亿元，yoy+42.2%，归母净利润7.24 亿元，yoy+44.3%，扣非归母净利润6.08 亿元，yoy+60.1%，公司业绩增长主要系CMP 设备市场占有率和销售规模持续提高，叠加减薄设备等新业务开发初显成效。全年各类半导体设备销售量达187 台，同比+92.8%。23Q4 单季度公司实现营收6.68 亿元（yoy+29.7%，qoq+10.2%），归母净利润1.60亿元（yoy+0.7%，qoq-15.8%）。公司24Q1 实现营收6.80 亿元（yoy+10.4%，qoq+1.8%），归母净利润2.02 亿元（yoy+4.3%，qoq+26.3%），毛利率为47.9%，yoy+1.26pcts，qoq+3.12pcts，成本管控有所优化。24Q1 公司合同负债为12.26 亿元，相比23 年底略降1.02 亿元，存货为27.32 亿元，相比23 年底增加3.17 亿元，公司存货中占比最大的为发出但未签收的设备，我们认为公司合同负债与存货保持稳健，未来收入确定性高。

新品进展顺利，市场空间进一步打开。在CMP 设备方面，公司保持自身优势，不断推出性能更优的产品，其中Universal H300 整机性能大幅提升，适用工艺更加灵活丰富，首台机台已发往客户端验证，已完成多道工艺的小批量验证，预计2024 年实现量产；在减薄设备方面，Versatile-GP300 减薄抛光一体机已有多台量产机台发往客户端，12 英寸晶圆减薄贴膜一体机标，已取得某集成电路封装测试龙头Demo 订单；在划切设备方面，公司12 英寸晶圆边缘切割设备2024 年上半年已发往某存储龙头厂商进行验证，我们看到公司在先进封装领域的产品逐步丰富，未来有望实现目标市场规模与市场份额的双升。此外，清洗、供液系统、膜厚测量设备等进展也较为顺利，叠加晶圆再生、关键耗材与维保业务等服务业务，市场空间进一步打开，公司已逐步发展为“设备+服务”的综合性厂商。

盈利预测及投资建议：我们预计公司2024/2025/2026 年分别实现营业收入37.17/50.94/61.13 亿元， 同比增长48%/37%/20% ， 实现归母净利润10.85/14.15/17.63 亿元， 同比增长50%/30%/25% ， 当前股价对应2024/2025/2026 年PE 分别为24/18/15X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：新技术、新产品研发进展不及预期，全球贸易纷争影响，行业竞争加剧。