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聚辰股份发布26 年半年报：公司26H1 实现营收6.02 亿元（YoY+4.71%），归母净利润5.25 亿元（YoY+156.07%），扣非归母净利润0.93 亿元（YoY-47.3%）。

评论：

Q2 需求回暖叠加DDR5 产品放量，营收创历史同期新高。受益于公司持续完善存储芯片产品布局，并加强产品推广及销售，汽车电子和工业控制领域高可靠性EEPROM、NOR Flash 及NFC 芯片出货快速增长，较好对冲PC 及智能手机需求波动，推动2026H1 实现营收6.02 亿元（YoY+4.71%）、归母净利润5.25 亿元（YoY+156.07%）。进入Q2，随着下游需求回暖、SOCAMM2 及LPCAMM2 等新型DDR5 内存模组陆续商用，公司出货环比快速增长，带动Q2 实现营收3.22 亿元（YoY+2.59%，QoQ+14.98%），归母净利润4.94 亿元（YoY+367.96%，QoQ+1503.22%），扣非归母净利0.67 亿元（QoQ+147.20%，YoY-31.02%），非经常性损益大幅增长主要系持有股票产生公允价值变动。

DDR5 SPD 为核心收入来源，AI 服务器打开增量空间。公司是业内少数具备向主要内存模组厂商直接供应配套芯片资质的企业之一， 已形成覆盖DDR2/3/4/5 的SPD、TS 芯片产品矩阵，其中DDR5 SPD 系模组配套芯片业务的主要收入来源。26H1 公司DDR5 SPD 芯片的终端应用市场需求结构分化明显，服务器领域中AI 服务器的内存模组配置量通常是传统通用服务器的2 倍左右，此外专为AI 服务器设计的SOCAMM2 内存模组的正式商用，也为DDR5 SPD 市场打开了新的增量空间。在PC 领域，受存储颗粒产能供应紧张、价格大幅上涨等因素影响，PC 市场短期承压，公司应用于PC 领域的DDR5 SPD 芯片出货量存在一定幅度的下降。受产品销量、单价变动的综合影响，公司DDR5 SPD 芯片的销售收入同比下滑，但随着DDR4 向DDR5 持续升级，DDR5 SPD 仍受益于需求量及单机价值量提升，长期增长空间较大。

率先推出VPD 芯片，已通过目标客户测试认证。随着PCIe 6.0 标准规范的推出，以及企业级固态硬盘模组部署密度的快速提升，传统U.2 eSSD 模组和M.2eSSD 模组的电气性能、存储密度、运维效率和散热系统愈发难以满足需求复杂的现代企业级存储市场，新一代EDSFF eSSD 模组专为应对该等挑战设计，有望在未来取代U.2 eSSD 模组和M.2 eSSD 模组，以满足企业及数据中心在计算、存储和AI 应用等方面的需求。公司凭借领先的研发能力和良好的客户基础，与牵头制定行业标准及产品规范的全球领先存储厂商合作，率先推出配套新一代EDSFF eSSD 模组的VPD 芯片，26H1 顺 利通过目标客户的测试认证，并将搭载在目标客户的模组样品上，分发给各终端客户进行测试验证。

投资建议：公司受益于DDR5 内存渗透率提升和汽车EEPROM 国产替代浪潮，以及公司26H1 业绩，我们调整公司26-28 年归母净利润预测为8.02/7.36/9.24 亿元（原值5.83/8.18/9.52 亿元，26 年预测调整系持有股票产生公允价值变动带来的非经常性损益）。参考可比公司估值，给予公司27 年40倍PE，对应目标价185.21 元，维持“强推”评级。

风险提示：DDR5 渗透率提升不及预期、市场开拓不及预期、市场竞争加剧