二季度收入同环比增长，利润仍承压。今年上半年，全球半导体市场、包括半导体硅片市场整体都有所改善，但复苏速度慢于预期。从业绩数据来看，上半年公司实现营业收入16.97 亿元，同比增长8.16%，其中半导体硅片销售收入增幅为10.04%。其中第二季度单季营收8.96 亿元，环比第一季度增长 11.75%，同比增长6.06%。2025 上半年归母净利润为 -3.67 亿元，较去年同期减亏，这主要是由于硅片市场的复苏滞后于终端市场、芯片制造等产业链的下游环节，从量的方面，300mm 硅片需求持续增长，尤其在存储领增速明显；200mm 硅片已触底，但复苏较为缓慢。从价格方面，硅片产品价格在全球范围内仍面临较大压力，再加上公司持续扩产带来的折旧摊销费用、持续较高水平的研发投入及其他固定成本增加的影响，导致短期内仍然处于亏损状态。

300mm 硅片合计产能75已万达片到/月，具备为其提供高质量的 300mm SOI硅片的能力。上半年，公司上海、太原两地300mm 硅片合计产能已达到75 万片/月，规模位居国内第一梯队，已公布的产能规划将达到120 万片/月。海外市场拓展方面，公司已与较多海外客户建立合作，未来将借助海外子公司渠道进一步提升国际销售占比。上半年公司在技术研发和新产品成果上，开发了50 余款300mm 硅片新产品。截至2025 年6 月末，公司300mm 硅片业务的累计客户数量超过100 家，产品广泛用于逻辑芯片、存储、CIS 等应用。公司的 300mm 硅片产品凭借高纯度、低缺陷、良好的表面质量和性能参数，以及稳定的供应，受到了相关客户的高度认可。在300mm SOI 业务上，作为国内唯一具备300mm硅片衬底和300mm SOI 产品技术全自主知识产权和技术能力的企业，公司300mm SOI 业务在过去半年里取得了阶段性突破，已开始向多客户批量送样。

特别是面向高压高可靠性高算力应用的300mm SOI 硅片已正式开始流片，目前已完成客户送样并通过客户内部的特殊工艺验证。300mm SOI 产品能够满足各类应用领域对衬底材料的严格要求，并已与多家行业内领先的设计及制造企业建立了合作关系，具备为其提供高质量的300mm SOI 硅片的能力。

200mm 半导体硅片的平均售价由于产品结构变化也有小幅回升，公司子公司在各自领域都在积极探索。目前200mm 及以下的硅片市场还未完全复苏，公司200mm 及以下尺寸硅片业务表现仍较为疲软，但200mm 半导体硅片的平均售价由于产品结构变化也有小幅回升。公司子公司在各自领域积极探索：芬兰Okmetic 持续推进其产品在MEMS、传感器、射频滤波器和功率器件领域的应用；新傲科技在200mm SOI 和200mm 及以下外延业务方面持续推动转型升级，着眼产品高性能应用，以期在IGBT/FRD 等产品应用市场争取获得更广泛的渗透。

公司盈利预测及投资评级：预计2025-2027 年公司EPS 分别为0.02 元，0.09元和0.13 元，维持“推荐”评级。

风险提示：（1）下游晶圆厂产能利用率低导致对硅片的需求疲软；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。