3Q23 前瞻：关注消费电子/半导体周期复苏

根据华泰电子预测，预计3Q23 电子板块收入同比-1.5%，环比+13.6%；归母净利润同比+13.1%，环比+9.1%。消费需求复苏驱动下，半导体设计板块Q3环比改善；制造板块由于产能利用率同比下滑，预计利润同环比承压；设备和零部件Q3 继续同环比稳健增长。消费电子传统旺季叠加苹果、华为等新机拉货，预计Q3 环比改善明显。面板方面，受益于TV 面板价格上行，预计Q3 收入利润同环比修复；MLCC 在新机备货和需求复苏带动下有望环比改善，低基数下同比有望增长；宏观弱复苏环境下，安防Q3 预计收入同比个位数增长。

推荐消费电子周期复苏（立讯、水晶、蓝特、顺络），存储周期见底（兆易创新）。

半导体：部分消费类设计公司收入同环比改善，制造板块压力仍存我们预计3Q23 所覆盖半导体设计板块收入同比+13.2%，环比+15.6%，归母净利润同比-14.6%，环比+28.5%。三季度为消费电子传统旺季，下游拉货且去年基数较低，部分CIS、射频、IOT、消费类模拟/MCU 公司收入同比转正，海光等公司受益于信创下半年订单重启3Q 营收同环比均实现转正，但整体利润水平同比仍面临压力；我们预计所覆盖制造板块收入同比-1.1%，环比+4.7%，归母净利润同比-44.4%，环比-21.7%，主要由于产能利用率同比下滑明显，以及成熟制程代工价格与封测价格仍面临压力。设备、零部件板块收入同比+34.6%，环比+26.5%，基本面仍维持坚挺。

消费电子/安防：消费电子需求回暖，安防弱复苏我们预计所覆盖消费电子公司3Q23 归母净利润同比+9.8%，环比+3.4%。三季度行业进入旺季，我们看到手机等消费电子终端需求逐步复苏，华为、苹果等新机型备货驱动产业链公司业绩修复。根据BCI 周度数据，截至2023 年第40 周（2023/10/8），中国智能手机出货量-3% YTD。自W32（8.7-8.13）以来国内安卓手机销量已连续9 周出现同比正增长，同比出现回暖迹象。安防行业，由于宏观经济弱复苏，我们认为面向 G 端及中小企业业务依旧承压，预计将仅实现4.4%的收入同比增长。

面板/被动元件：面板涨价助力业绩修复，新机备货驱动被动元件持续回温受益于三季度大尺寸面板价格的持续修复，我们预计面板板块Q3 收入与归母净利润分别同比+11.2%/+264.5%，环比+5.2%/+101.5%。考虑到旺季备货或将进入尾声，大尺寸面板Q4 出货量环比或将下滑，我们预计头部面板厂Q4 或将持续推进“动态控产”的经营策略，维持大尺寸面板价格的稳定。

被动元件中泛消费品类（MLCC、电感）在手机新机备货以及消费电子温和复苏带动下，继续边际修复，预计3Q23 被动元件收入环比单位数增长，利润环比增速略超收入；在去年同期低基数效应下，预计3Q23 收入和利润同比增速均较为强劲。建议关注顺络电子等兼具消费复苏和新品放量逻辑的公司。

风险提示：全球半导体行业进入下行周期；手机等下游需求不及预期。