光纤环“小巨人”，立足主业多领域布局。公司是国内专业从事光纤陀螺核心器件光纤环及其综合解决方案研发、生产、销售和服务的国家级专精特新“小巨人”企业。光纤陀螺是军用光纤惯性导航系统的核心部件，广泛应用于战术武器、战略导弹、军机、舰艇、装甲车、载具平台、航天器、火箭等装备。公司以光纤环等特种光器件为核心，形成包括光器件相关的特种光纤、新型材料、机电设备、光电系统和计量检测服务在内的“5+1 聚焦同心圆”产业战略布局。

公司技术积累深厚，具备全产业链一体化优势。公司在高精度光纤环、超细径保偏光纤、空芯光纤等前沿技术领域取得突破，并积极布局第三代光纤陀螺技术，确保技术领先地位。公司是国内少有的打通了“环-纤-胶-模块-设备”一体化微型产业链的企业。从上游特种光纤预制棒、光纤涂覆材料、胶粘剂，到核心生产设备（绕环机），再到下游光纤环及光模块，公司均具备自主研发和生产能力。

三大增长曲线助力增长。1）第一增长曲线（传感业务）：公司以行业上游的特种光纤光缆、新型材料产品，向行业下游的特种光器件、光模块、集成芯片及惯导传感系统延伸。2）第二增长曲线（传能业务）：根据光纤激光器厂家的器件需求，公司予以提供特种光纤、光器件等特种器件，并推广光纤激光器在工业加工、医学治疗等领域的广泛使用。3）第三增长曲线（热管理与下一代光通信）：公司以全套的热管理方案助力新能源汽车电池管理和储能领域，为保障新能源汽车电池安全、支持国家“双碳”政策提供强有力支持，并以超高带宽、超低延时的空芯光纤及支持新一代CPO 的极细径抗弯保偏光纤等特种光纤产品为AI 大算力需求提供强有力的支持。

拟收购生一升，切入光通信赛道。2025 年4 月23 日，公司发布正式收购草案，以发行股份及支付现金方式收购生一升光电100%股权，交易定价1.58 亿元，现金支付1738 万元+股份支付1.41 亿。公司计划收购生一升，旨在快速切入数据中心、云计算等高景气光通信赛道，拓宽特种光纤及新型材料的下游应用，提升公司整体产业链协同与盈利能力。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年营收为5.18/8.00/10.13 亿元，归母净利润为0.63/1.04/1.31 亿元，对应EPS 为0.52/0.85/1.07 元，对应PE为78.69/47.92/38.06X。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：毛利率波动，需求不及预期，业绩与估值判断不及预期。