1、中美贸易最新进展
本周中美贸易摩擦持续升级，双方围绕关税、出口管制及供应链博弈展开多轮较量。
10月17日中美财长举行视频通话，同意在吉隆坡东盟峰会期间（10月24日）重启经贸磋商，聚焦农产品贸易、知识产权保护等议题。
此次摩擦凸显中美在关键领域的结构性矛盾，未来谈判进展将取决于双方在核心利益上的妥协空间。
舆论战方面，美国财长贝森特公开批评我国贸易谈判代表，而美国总统川普则在周五的媒体访问中明确表示：高关税威胁中国的策略不可持续，并可能会冲击美国经济。
2、寒武纪：前三季度营收同比增长2386.38%
点评：10月17日，寒武纪发布第三季度财报。财报显示，公司第三季度营收为17.27亿元，同比增长1332.52%；归母净利润为5.67亿元。前三季度营收为46.07亿元，同比增长2386.38%；净利润为16.05亿元。
机构分析，超预期的点不是三季报单季的表现，而在于存货、预付款的大幅提升，所预示的四季度乃至明年的业绩加速。
我们知道，此前受限于国内产能，寒武纪全年的业绩几乎被限制在其公告的范围内。
但是，近期国产半导体不断突破，为扩产提供了可能，中芯国际此前也已经测试国产的DUV光刻机。
所以，下周关注寒武纪引领的半导体的表现。
3、美国地区银行再暴雷，金银续创历史新高
点评：本周美国地区银行危机升温，两家地区银行因贷款欺诈事件分别计提5000万和1亿美元减值，并提起诉讼。
事件引发市场恐慌，KBW地区银行指数16日暴跌6.3%，74家大型银行市值单日蒸发超1000亿美元。
尽管损失规模有限，但摩根大通CEO警告“可能存在更多风险”，市场密切关注财报季以判断是否演变为系统性危机。
4、商务部制裁韩华公司，对荷兰企业展开调查
点评：本周，中国对韩国韩华海洋株式会社5家美国相关子公司实施反制，自10月14日起禁止境内组织和个人与其交易，以回应美国对中国海事、物流和造船业的301调查。
同时，针对荷兰政府强制接管中资企业安世半导体，中国于10月14日禁止该公司出口在中国制造的特定组件，并通过稀土出口管制新规限制荷兰光刻机巨头ASML的关键材料供应，直击其供应链要害。
这一系列举措旨在维护国家主权与企业合法权益，彰显对外部干预的强硬立场。
5、9月宏观数据公布：进出口、金融数据向好，物价水平略有改善
外贸方面：9月进出口总值4.04万亿元，同比增长8%创历史新高，其中出口+8.4%，进口+7.5%，贸易顺差904.5亿美元。
机电产品出口占比60.5%，集成电路、汽车及船舶出口分别激增32.7%、10.9%和42.7%，新能源汽车等高附加值产品贡献显著。
对非洲、拉美出口同比分别增长56.4%和15.2%，成为主要增长极，而对美出口降幅收窄至27%，占比降至10%。
金融数据：9月末M2同比增长8.4%，M1增速回升至7.2%，剪刀差收窄至1.2%，显示资金活性增强。
新增人民币贷款1.29万亿元，同比少增3000亿元，企业短期贷款增加7100亿元（同比多增2500亿元），居民中长期贷款回暖至2500亿元（同比多增200亿元），但企业中长期贷款仍同比少增500亿元。
社会融资规模新增3.53万亿元，企业债券和股票融资同比多增2031亿元和372亿元，直接融资占比提升至44.4%。
通胀数据：9月CPI同比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点，核心CPI同比上涨1.0%（近19个月首次重回1%），反映消费需求温和修复。
食品价格下降4.4%（猪肉、鲜菜拖累显著），但非食品价格上涨0.7%，其中金饰品、服装等价格因换季和国际金价上涨分别上涨6.5%和0.8%。
PPI同比下降2.3%，降幅收窄0.6个百分点，黑色金属、石油加工等行业价格企稳，显示工业供需结构改善。
6、工信部推动城域毫秒用算
点评：本周工信部印发《关于开展城域“毫秒用算”专项行动的通知》，提出到2027年实现城域中型及以上算力中心间光层单向互连时延小于1毫秒等目标。
利好高速通信，如光模块、CPO、光交换机、空心光缆等需求。
7、湾芯展，新凯来发布国产顶级示波器
点评：本周，2025湾区半导体产业生态博览会（湾芯展）在深圳举行，集中展示国产半导体全产业链突破。
新凯来推出干式DUV光刻机原型机及EDA工具，万里眼发布90GHz超高速实时示波器，性能跃居世界第二。
深圳同步揭牌50亿元半导体产业基金，重点支持设备、材料等薄弱环节，并成立供应链创新平台助力企业出海。
展会吸引全球600余家企业，发布新品2500件，首日观展超4.8万人次，凸显大湾区半导体产业集群效应。
8、美光退出中国服务器存储市场
点评：10月17日，美光科技宣布退出中国数据中心服务器芯片业务，停止向本土数据中心供货，保留西安封装工厂及汽车、智能手机领域业务。
此举源于2023年中国网络安全审查认定其产品存在风险，禁止关键基础设施采购。美光在华收入占比已从2022年的14%降至2025年的7.1%，数据中心业务因政策限制成为“战略包袱”。
其退出释放约98亿元市场空间，三星、SK海力士短期受益，长江存储、长鑫存储等国产厂商加速替代，2025年存储芯片国产化率已达35%。
中美博弈持续，
整体趋于降温！
经过一周的A股保卫战，所长越来越认为这轮贸易战虽然有点戏剧化，但影响深远。
首先是冲突起因有点“无厘头”。中美今年几轮谈判后，美国一直小动作不断，通过持续的“切香肠”来收缩对中国的科技和金融封锁。尤其在9月底10月初搞出了新一轮的半导体制裁和船运限制。
于是我们就“师夷长技以制夷”，对稀土进行了“长臂管辖”。这一把就直接打中了美国的“七寸”——半导体、军工、机器人、汽车等产业面临关键原料短缺。
叠加川普刚刚与诺贝尔和平奖“失之交臂”，于是就在自媒体上宣泄了对华100%关税的威胁。本轮冲击就此爆发。
但是美国当前处于非常虚弱的状态：
1）政府停摆快3周了，军队都没军饷了，还在搞党争；
2）大豆仍没有买家，整个产业链面临灭顶之灾；
3）AI产业发展到了“铁索连环”的阶段——说白了，川普没什么牌了。
于是，美国只能打舆论战：先是说中国对抗全世界，要拉拢盟友对抗中国（美国前脚先敲了盟友大大的竹杠）；然后又威胁中国在美国的几十万留学生；随后又公开批评我国的谈判官员“不尊重”美方（事后很多解读都很欢乐）。
最后，川普在周五的电视访谈上直接TACO了：中美关税战不可持续，中国太强硬了，只认可实力。于是周五美股就缓和了。综合下来，美股除了上周大跌一根阴线，本周走平。
1、下周预判：重要会议+超跌修复+缩量=震荡
回过来看A股，周一“从从容容”，周五“连滚带爬”，周五晚上发现“白跌了，没出息”。
考虑下周重要会议，市场整体表现趋稳。预判周一会有一个修复性的阳线，甚至可能重新回到3900上方，然后后面就是“一阳挂四星”，市场进入缩量震荡阶段。等会议结束后再根据内外因素决断下一步的走势。
所长再和大家强调一下：指数层面没有大的风险，即便是贸易冲突导致的调整，都在良性范围内，大家完全可以放宽心——波动也是牛市的一部分。
2、关于“湾芯展”：我们走在通往胜利的大路上
本周所长去深圳参加了“湾芯展”，亲身感受了国内相关产业的发展氛围。看完之后，所长的所有感受汇成一句话——我们走在通往胜利的大路上。
以下是所长发在内部的参观感受，节选部分分享给大家：
湾芯展感悟：饱和式攻关，中国半导体产业再上一个level
当所有人都把目光聚焦在国产光刻机的时候，中国半导体产业链已经从广度和深度上实现了全面的突围。
前道加工设备，已经基本实现了国产全覆盖，大量新设备在验证阶段（要求6-12个月连续运行无故障），刻蚀（华创、中微）、薄膜沉积（华创、拓荆等）热处理等关键环节，每一个都有不少于三个大团队（公司）在做。离子注入方面相对较少（华海清科、万业企业）。
光刻机：上海微电子一分为三：浸润式团队去了宇量昇、后道设备划给芯上微装，本部留下干法团队继续做成熟制程的产品。市面上关于光刻机的小作文都是为了制造股市的波动。
量测设备，实现了大幅的跃升。新凯来+万里眼、华峰测控、中科飞测等，已经达到了非常先进制程的需求。万里眼（新凯来控股，华为技术基因）的示波器，做到90GHz，全球第二（第一是110GHz），完全满足7nm以下芯片测试，侧面印证我国半导体制造工艺最前研进展已超越7nm。万里眼的芯片：华为+成都华微。
核心零部件：以前国产设备还是以集成为主，现在很多核心部件都开始实现国产替代，更多产品处于验证期。比如流量控制仪，新莱应材的是采购日本或者美国的，而北方华创旗下的华丞电子做流量仪已经几十年，主供华创内部并且开始对外销售。
比如搬运晶圆的静电卡盘，以前都是国外的，现在国内也有好几家（华卓精科、江丰电子及一些非上市企业）
就连以前关注度比较少的厂务自动化系统，比如运送晶圆的天车系统、轨道、控制软件等等，都有很多公司在做（大族系、新松系、汇川系）混合键合工艺，也是饱和式攻关（微导纳米、华卓精科等）
除此之外，得益于中国制造技术的快速提升，大量以前非半导体公司因为技术积累到一定程度后，开始外溢（叠加并购）至半导体产业。
例如：先导系，母公司先导智能，半导体布局至少3-4个子公司（微导纳米、江苏元夫等）；大族系，母公司大族激光，半导体布局大族数控、大族富创得（主攻厂务自动化）；汇川系，汇川技术，布局厂务自动化（偏后道工艺，正在推进落地中）。
同时，还有大量国家实验室参与。他们承担“公益”性质研发，短期不赚钱、厂商不愿做的，他们承接任务。
根据江城实验室的分享，国内先进封测技术，包括HBM和CoWos，实验室基本都能做到了，产业化与海外大概差距1年左右。
沪公网安备31011802005267号
