国内四季度三元前驱体生产已恢复至限电限产前水平，平均单月产量超5.7 万吨，全年仅2 月和9 月产量环比下降，预计全年国内总产量约62 万吨，同比去年翻倍。市场集中度进一步提升，CR3 超53%。8 系以上高镍产品占比达35%，6 系基本保持平稳，5 系占比下降明显。价格走势上，四季度价格保持平稳，未跟随原材料成本上涨，主要受调价周期和产能充裕的影响。

国内四季度三元前驱体生产已恢复至限电限产前水平。9 月份湖南、江苏、广东等省份受限电限产影响产能受损，单月全国产量5.47 万吨，环比-4.54%。

10-11 月产量分别为5.71 和5.73 万吨，环比+4.39%和+0.35%。预计全年国内三元前驱体总产量约为62 万吨，同比上涨约100%，全年仅2 月（假期因素）和9 月产量环比减少。事实上，以2020 年底国内各企业形成的产能，是不足以支撑超过60 万吨的产量的，这得益于如中伟股份、华友钴业等企业在今年边扩产边生产的努力。而由于今年国内扩产能速度较快（预计至少具备82 万吨产能），因此预计明年市场供需局面会较为宽松。

市场集中度进一步提升，预计今年Top3 企业国内市占率超53%。

产品结构上，高镍化进程明显加速，8 系以上占比（含811NCM 和9 系NCA）今年预计达35%，同比提升9pct，6 系占比基本保持稳定，5 系占比降低9pct至33%。

价格走势上，四季度价格保持平稳，未跟随原材料成本上涨。通过市场价倒算的名义加工费整体下行，主要原因在于原材料成本上行（主要为钴的上涨，镍锰保持稳定），而三元前驱体价格保持平稳并未跟随上涨，一是因为有调价周期的因素，从历史上看，原材料成本短线走高都会带来短期加工费收窄的情况，二是因为国内企业扩建完成使得年底产能相对过剩。预计明年初前驱体价格有较大上行的可能。今年以来，三元前驱体价格上涨超50%，一方面上游原材料镍钴均大幅走高，钴供应链受疫情影响严重，原矿供应持续紧张，MB 标准级钴、电池级硫酸钴今年涨幅分别高达117%和78%，同时低库存以及持续去库为镍价提供支撑，而不锈钢需求旺盛令镍铁转产高冰镍经济性不足，未能给偏紧的硫酸镍供应带来增量，硫酸镍涨幅相对更快，电镍、电池级硫酸镍今年涨幅分别约14%和17%。另一方面，下游新能源车需求旺盛，今年整体国内产能偏紧，名义加工费整体趋势向上，NCM523 由0.4 万元/吨涨至1.3 万元/吨左右。

风险提示：全球新冠疫情变化、汽车芯片短缺、需求不及预期、扩产进度不及预期等