行业近况

2022 年12 月19 日，美国财政部宣布“通胀削减法案”时间表：将在年底前发布有关关键矿物和电池组件要求的预期方向的信息，以帮助制造商做好准备；并计划在23 年3 月发布关于关键矿物和电池组件的要求指南。

评论

我们梳理IRA法案中针对新能源车补贴的各项要求的生效时间：

针对电池组件生产地及金额占比要求：在要求指南发布后开始执行，此次财政部明确将推迟至2023 年3 月发布相关要求指南。

针对车辆组装在北美要求：法案颁布后即生效，即2022 年8 月已生效。

取消汽车厂商销量上限、购车人收入要求、车辆价格上限等：2023年1 月1 日起生效。

要求指南推迟有望推动特斯拉及通用相关车型于23 年初迎来高增长。我们认为此次变化关键在于电池组件及关键矿物的要求指南及执行时间被延迟至2023 年3 月，其他政策要求并未变化，因而在23 年1-3 月，此前达到销售额上限的汽车厂商（即特斯拉、通用）、且满足北美组装的车型将可享受7,500 美元补贴，主要包括Model 3/X/Y/S、雪佛兰Bolt、凯迪拉克Lyriq，该部分车型1-11M22 销量占全美EV销量比例超55%，23 年新增补贴有望大幅刺激特斯拉及通用销量，带动美国新能源车市场需求高增。

新车周期有望进一步强化美国市场需求，看好特斯拉及通用供应链弹性。

目前美国市场在售新能源车款型约75 款，车型供给较为单一，而我们统计2023 年美国市场预计将有约50 款新车型上市，我们预计车型供给丰富度提升将进一步刺激美国市场需求，预计2023 年美国市场新能源车需求有望同增80%+至180 万辆。目前通用汽车美国锂电池供应商为LG、特斯拉美国锂电池供应商为松下及宁德时代，其余美国市场锂电池供应商亦包括SKI（供应现代/起亚/福特/大众等）、三星SDI（供应 Rivian/大众等），我们认为相关供应链企业有望享受较高盈利弹性。

估值与建议

我们看好2023 年美国市场在补贴政策及新车周期催化下迎来高增长，推荐率先切入美国特斯拉与福特供应链的宁德时代，及切入日韩锂电厂商供应美国市场的锂电材料企业芳源股份、当升科技、星源材质等。

风险

美国IRA政策不及预期，美国销量低于预期，产业链竞争加剧。