中证鹏元资信评估股份有限公司

中证鹏元公告【2025】424号

中证鹏元关于关注广东芳源新材料集团股份有限公司2025年半年度业绩亏损的公告

中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称“中证鹏元”）对广东芳源新材料集团股份有限公司（以下简称“芳源股份”或“公司”，股票代码：688148.SH）及其发行的下述债券开展评级。除评级委托关系外，中证鹏元及评级从业人员与公司不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。

上一次评级结果债券简称上一次评级时间主体等级债项等级评级展望

芳源转债 2025年 7月 26日 BBB BBB 稳定公司于2025年8月28日披露《广东芳源新材料集团股份有限公司2025年半年度报告》，2025年1-6月公司实现营业收入9.00亿元，同比下降13.48%，同期归属于上市公司股东的净利润亏损1.49

亿元（2024年1-6月亏损0.66亿元）。

根据公开信息及公司提供的相关资料，2025年1-6月业绩亏损幅度同比加大的主要原因为：（1）正极材料前驱体为公司的核心产品业务，主要产品中 NCA三元前驱体出货量及销售收入持续下降，虽然公司加大国内市场开拓，增加 NC 高镍二元前驱体出货量，但该产品价格竞争激烈，毛利率不及 NCA三元前驱体，叠加产能利用率不高，致使整个前驱体业务盈利下滑。（2）通过产线改造增加碳酸锂产能，

1但2025年上半年碳酸锂价格持续低位下行，加之产线改造初期产能

利用率低、折旧成本高，碳酸锂业务亏损加大；且大幅增加的硫酸盐等中间品毛利率很低，盈利贡献有限。（3）受先进制造业增值税加计抵减政策变更，以及上年同期收到客户业务补偿款等影响，当期其他收益和营业外收入同比均大幅减少。

中证鹏元关注到，国内电池行业市场价格竞争激烈，公司整体业绩改善仍面临较大的不确定性。并且公司杠杆水平高、流动性压力大，股价长期低迷，截至 2025 年 9 月 1 日，公司 A 股收盘价为 5.92 元/股，芳源转债的转股价为18.63元/股，彼此差距大。但考虑到2025年以来，公司 NC 高镍二元前驱体订单规模及出货量增长，硫酸盐类中间品和碳酸锂出货量均有增加，且公司在核心产品前驱体业务方面持续发力，产品实现多元化，有助于业务持续性。且2025年6月底以来碳酸锂价格出现回暖，或有助于公司盈利改善。

综合考虑公司现状，中证鹏元决定维持公司主体信用等级为 BBB，评级展望维持为稳定，“芳源转债”信用等级维持为 BBB，评级结果有效期为2025年9月4日至“芳源转债”存续期。同时中证鹏元将对公司的经营情况、偿债压力等保持密切关注，并持续跟踪以上事项对公司主体信用等级、评级展望以及“芳源转债”信用等级可能产生的影响。

特此公告。

中证鹏元资信评估股份有限公司

二〇二五年九月四日

2附表本次评级模型打分表及结果

评分要素指标评分等级评分要素指标评分等级

宏观环境4/5初步财务状况1/9

行业&经营风险状况4/7杠杆状况1/9业务状况财务状况

行业风险状况4/5盈利状况非常弱

经营状况4/7流动性状况4/7

业务状况评估结果4/7财务状况评估结果1/9

ESG 因素 0调整因素重大特殊事项0补充调整6

个体信用状况 bbb外部特殊支持0

主体信用等级 BBB

注：（1）本次评级采用评级方法模型为: 化工企业信用评级方法和模型（版本号：cspy_ffmx_2023V1.0）、外部特殊支持评价方法和模型（版本号：cspy_ffmx_2025V1.0）；（2）各指标得分越高，表示表现越好。（3）此次补充调整+6 主要考虑到公司实现了产品的多元化，有助于经营的持续性，同时公司掌握的相关核心技术为业务开展提供支撑。

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