事件：

4 月23 日公司发布2025 年一季度报告，2025 年一季度，公司实现营业收入1.45 亿元，同比增加27.03%；实现归母净利润0.61 亿元，同比增加39.90%。

OLED 行业需求增长，公司盈利能力进一步增强一季报披露，因OLED 正加速向手机、笔记本电脑、平板电脑、车载等领域渗透，叠加公司 OLED 终端材料产品市场份额稳步提升，报告期内，公司经营业绩保持良好增长态势， 单季度营业收入与净利润均创下历史新高。报告期内，公司实现营收 1.45 亿元，同比增长 27.03%；实现归属于母公司所有者的净利润6,087.42万元，同比增长 39.90%，公告披露，2025 年一季度毛利率72.71%，相比2024 年67.08%进一步提升。

加大产品创新，不断完成产品布局

年报披露，公司Red Prime 材料、Green Host 材料持续稳定量产供货，新产品方面， Red Host 材料打破国外专利壁垒实现国产替代，Green Prime 材料进入客户量产测试阶段，蓝光系列材料在客户端的验证进展良好。此外，公司多款 OLED 发光材料在硅基 OLED 器件测试中表现卓越，部分产品已成功通过量产测试。一季报披露，研发创新方面，公司持续加强新产品及新技术开发力度，不断完善产品系列化布局。报告期内，公司推进 Red Prime 材料、 Green Host 材料、Red Host 材料的升级迭代，并积极推动 Green Prime 材料、蓝光系列材料的客户验证工作；同步开展TADF、 Dopant 及钙钛矿材料等前沿新技术、新材料的研发。

投资建议：

我们预计公司2025 年~2027 年收入分别为8.3 亿元、11.79 亿元、16.27 亿元，归母净利润分别为3.12 亿元、4.34 亿元、7.93 亿元，给予25 年35 倍PE，对应六个月目标价27.16 元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。