事件：莱特光电公布2024 年年度报告，公司2024 年实现营业收入4.72 亿元，同比+56.9%，实现归母净利润1.67 亿元，同比+117.2%，其中第四季度实现营业收入1.16 亿元，同比+12.6%，环比+4.43%，实现归母净利润0.38亿元，同比+78.5%，环比+0.8%。公司公布2025 年一季报，一季度实现营业收入1.45 亿元，同比+27.0%，环比+25.4%，实现归母净利润0.61 亿元，同比+39.9%，环比+62.1%。

24 年和25 年一季度，OLED 终端材料收入高速增长贡献增量

公司2024 年营业收入同比增长56.90%，OLED 有机材料营业收入同比增长63.91%，随着公司下游客户需求持续增长，OLED 终端材料销售收入同比增加16,381.53 万元，增长71.56%，其中公司第二款材料Green Host 材料销量同比大幅增加，贡献收入高增。而公司2024 年利润同比翻倍，一方面收入增长带动利润增长，另一方面公司持续深化降本增效，通过工艺优化、加强成本 管控等方式提升精细化管理水平，提高经营效率，公司盈利能力同比大幅提升。而2025 年一季度，公司实现了历史新高的收入、利润和毛利率水平；我们认为，公司材料逐步放量，降本增效效果显现，延续了2024年整体增长趋势。

公司实现多款材料客户验证，为未来增长奠定基础

根据公司年报表述，在终端材料研发方面，Red Prime 材料、Green Host 材料持续稳定量产供货，并跟随下游客户需求不断迭代升级，凭借卓越的性能表现及稳定性，持续引领行业发展；新产品方面，Red Host 材料打破国外专利壁垒实现国产替代，Green Prime 材料进入客户量产测试阶段，蓝光系列材料在客户端的验证进展良好，为公司实现可持续高质量发展提供了有力支撑。公司重点推进的新产品Red Host 材料实现小批量供货、GreenPrime 材料处于量产测试阶段、蓝光系列材料在客户端验证进展良好，以上新产品将成为公司新的业绩增长点。

OLED 材料发展未来可期，面板厂商加速高世代线布局

一方面，OLED 凭借卓越的性能优势，在各终端应用领域渗透率持续提升，特别在中型尺寸领域，OLED 正在加速渗透，带来行业成长；另一方面，OLED 面板产能扩张，推动产业链上下游协同发展，京东方、维信诺先后宣布投资建设8.6 代高世代 OLED 产线，旨在 OLED 中尺寸领域的竞争中占据更为有利的地位。

盈利预测：由于公司GH 材料稳定供货，RH 材料实现替代有望放量，我们上调2025-2027 年净利润预期为3.17/4.49/6.06 亿元（25-26 年前值为3.00/3.84 亿元），维持“持有”评级。

风险提示：消费电子需求不及预期；公司新材料推广不及预期；下游面板高世代线建设不及预期。