本报告导读：

中美关税升级与政策调整或将重塑模拟芯片产业格局，为国产厂商突破高端市场提供历史性机遇。

投资要点：

中美关税升级 与政策调整或将重塑模拟芯片产业格局。2025年4月，中美关税博弈进一步升级，中国对美进口商品加征关税税率从84%提升至125%，并同步调整半导体产品原产地认定标准，以“晶圆流片地”替代“封装地”，彻底堵死美企通过东南亚代工规避关税的路径。新规直接针对美国本土晶圆制造环节，德州仪器（TI）、亚德诺（ADI）等头部美国模拟芯片企业平均64%以上产能集中于美国本土（TI 美国晶圆厂占其全球产能的80%），其产品进入中国市场的成本激增。新关税政策叠加原产地规则调整，加速下游厂商转向国产供应链，倒逼国产替代窗口全面打开。

上一轮缺芯潮（2021-2022 年）供应链断裂与结构性需求错配。消费电子、新能源车需求爆发，而晶圆厂扩产滞后，渠道囤货加剧供需失衡，部分模拟芯片现货价一度暴涨10 倍。在此期间，国产厂商凭借本土产能调度优势与灵活定价策略，在消费电子等中低端市场实现初步渗透，推动国产替代率从2019 年的个位数提升至2024 年的16%。然而，技术认证壁垒与高端产品矩阵缺失的结构性问题依然显著，车规级、工业级等高端市场仍被TI、ADI 等国际巨头垄断。

值得关注的是，缺芯潮倒逼国产厂商加速技术迭代，国产模拟芯片在关键技术指标上逐步缩小与国际领先水平的差距。但客观而言，上一轮替代主要集中于消费电子等中低端领域，高端市场的突破仍需突破材料工艺、可靠性验证等多重技术壁垒。当前关税政策的实施，或将成为推动产业竞争格局质变的关键变量。

面对政策冲击，美系龙头企业面临毛利率与市场份额的双重承压。

以 TI 为例，若在华业务毛利率回落，将迫使企业调整市场策略，或将逐步退出部分性价比敏感型市场。在此背景下，国产厂商的比较优势进一步凸显在细分市场层面。政策调整本质上是产业竞争格局重构的催化剂，在关税壁垒与技术自主的双重逻辑下，中国模拟芯片产业正从市场份额的量态扩张转向技术能力的质态提升。未来竞争的核心将聚焦于车规级芯片的可靠性验证、高压工艺平台的研发突破以及工业级产品的温度适应性优化，而供应链本土化进程的深化，将为国产厂商突破高端市场提供历史性机遇。重点布局车规与工业料号储备丰富的国产模拟公司，推荐标的：卓胜微（分立模组全布局）、唯捷创芯（模组出货量大）、慧智微（phase8L 进度领先）相关受益：圣邦股份（信号链+电源管理双龙头）、纳芯微（车规放量）、思瑞浦（工业汽车突破）。

催化剂。关税催化的涨价落地。

风险提示。美企产能转移进度超预期，欧洲日本模拟公司抢占份额。