投资建议

我们认为，电池结构的变化，是新能源汽车产业链平价化努力驱动技术变革的一个写照。往前看，未来新的技术路径变革亦有望带动新能源汽车持续降本，从而带动新能源汽车渗透率的进一步提升。我们看好新能源汽车行业中长期发展机会，建议重点关注锂电设备核心企业：先导智能、杭可科技、先惠技术、东威科技、联赢激光、海目星等。

理由

由传统MTP电池技术到CTP技术是电池层面的迭代优化。MTP（Cell tomodel to pack），是指电芯（cell）-模组（model）-电池包（pack）三层结构组合而成的电池包，而CTP则是精简或省略模组（model）环节，从而达到优化电池结构，减少零部件数量，提高电池内部空间利用率，并降低电池包重量、体积、高度等物理指标的目的。同时，取消模组等结构的理念对电池制造企业对电池包内部电芯一致性、排列稳定性提出了更高要求，意味着对电池生产厂商技术壁垒的提升，我们预计这将带来行业竞争集中度的提升。

CTC/CTB技术既提升电池效率，又能同时提高整车强度。CTC（Cell toChassis）与CTB（Cell to body）的技术核心在于将电池与车体一体化设计，更进一步地提升结构效率，同时增强车体整体强度。根据已经采用CTC和CTB技术的三家厂商所公布的数据，电池车身一体化技术总体来看能提高结构组合效率，增强续航能力，减轻车体重量，同时提升车体扭转刚度，增强车身强度。CTC/CTB技术的开发应用，要求电池厂商与车企更加紧密地合作，对于中小电池厂商而言具备一定难度。

特斯拉与比亚迪是CTC/CTB技术方案的引领者。特斯拉在电池日活动中表示，采用CTC技术较传统电池工艺能够节省370 余个零件，减少10%电池质量，提高14%电池续航能力。而根据比亚迪公布的数据，应用CTB技术将使得车体质量降低16%，车体刚度提高45%-50%，电池空间利用率得到大幅提高。

电池结构的变化新能源汽车产业链持续创新的写照。电池结构的改进，都是通过精简结构进而实现轻量化和提升能量密度，通过电池与车身结构一体化设计提升车身刚度，从而总体提升车载电池效能。往前看，我们认为未来新的技术变革亦有望带动新能源汽车持续降本，从而带动新能源汽车产业的持续增长。

盈利预测与估值

维持对先导智能、杭可科技、先惠技术、联赢激光、海目星、东威科技的盈利预测和目标价，重申跑赢行业评级。

风险

新技术拓展不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧。