报告摘要

酒糟饲料放量，带动 Q1 业绩增长

2026 年一季度，公司实现营业收入 1.10 亿元，同比增加 74.60%；利润总额达到 0.18 亿元，较去年同期转正；实现归母净利润 0.11 亿元，同比增加 780.45%；实现扣非归母净利润 0.10 亿元，同比增加 1341.08%。

公司主营业务以白酒糟生物发酵饲料为重心，业务产能持续释放，产品销量与销售收入较快增长。公司通过亳州路德、遵义路德、永乐路德及金沙路德等工厂的全国性布局，深化了在赤水河畔、黄淮酿酒带等核心产区的覆盖，并成功与国内头部乳企达成合作，积极拓展华北等区域市场。公司通过参与行业展会等方式强化品牌影响力，推动市场渠道拓宽。

股权激励凝心聚力，支撑推进长期战略

近期，公司股东大会审议通过 2026 年股票期权激励计划相关议案。本次股票期权激励计划相关安排旨在健全长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动员工积极性，将股东利益、公司利益和员工个人利益有效结合，支撑推进公司长期战略。按照股权激励计划，26 年达到 100%归属比例的激励，需要实现较 25 年的营业收入增长达到 30%，酒糟生物发酵饲料销量增长达到 30%以及归母净利润≥1000 万元；27 年达到 100%归属比例的激励，需要实现较 25 年的营业收入增长达到 50%，酒糟生物发酵饲料销量增长达到 50%以及归母净利润≥3000 万元。

投资建议

公司是酒糟饲料资源化利用的领军企业，酒糟饲料业务战略推进。随着公司业务深耕、激励托出，主业有望实现较快增长。我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 0.27 亿元、0.52 亿元、0.68 亿元，EPS 分别为 0.27 亿元、0.52 亿元、0.68 亿元，维持“买入”评级。