投资要点

事件：松 井股份发布2023 年三季度报告，2023 年前三季度公司实现营收4.15亿元，同比增长6.95%；实现归母净利润5360.43 万元，同比下降16.16%；实现扣非归母净利润4736.21 万元，同比下降18.00%。单季度来看，2023Q3公司实现营收1.69 亿元，同比增长21.57%，环比增长11.61%；实现归母净利润2688.62 万元，同比增长6.67%，环比增长13.52%；实现扣非归母净利润2432.60 万元，同比增长7.88%，环比增长11.36%。

2023Q3，消费电子行业传统销售旺季到来，拉动终端需求改善，公司积极把握行业发展机遇，手机及相关配件涂料、笔记本电脑及相关配件涂料的第三季度营收均保持了同环比良好增长态势。与此同时，公司乘用车涂料领域持续开拓客户，保持稳中有进的发展势头，2023Q3 公司乘用车涂料业务实现营业收入2662.60 万元，同比增长23.25%，环比增长14.02%。在消费电子涂料和乘用车涂料两大主要业务营收均实现良性增长的大背景下，2023Q3 公司归母净利润亦实现同环比明显改善。

维持“增持”的投资评级。松井股份是专注于高端涂料的高新技术企业，产品广泛应用于3C 高端消费电子及乘用汽车两大领域，已成长为以创新研发为内核的平台型功能涂层材料供应商。依托自身的技术与服务，公司客户成功进入诸多国际知名的消费电子企业及整车/零部件企业的供应体系。展望未来，公司新设越南孙公司加快自身国际化进程，随着全球高端电子领域的需求增长和国内消费电子产商的崛起，公司3C 消费电子涂料业务有望持续扩张；与此同时，公司与攸县人民政府签订投资合同，拟于当地投资建设汽车涂料生产基地，随着新能源车产销量及渗透率提升，公司汽车涂料业务亦有望充分受益，发展空间广阔。我们调整公司2023-2025 年的eps 预测分别至0.75、1.21、1.70 元，维持“增持”的投资评级。

风险提示: 项目建设不及预期风险, 客户拓展不及预期风险, 下游需求不及预期风险。