2025 年6 月，优刻得乌兰察布智算中心三期正式开始交付，算力资源供给更加充足。第三期交付的B 栋建筑面积约23000 平方米，机柜数量约为2300 个，平均设计功率12kw，充分满足GPU 等高性能设备的部署需求。

经营质量改善明显，海外业务加速拓展。2024 年，公司营收15.03 亿元，归母净利润同比减亏1.02 亿元，同比回升29.67%。综合毛利率为18.86%，较2023 年提升7.75 个百分点，作为主营业务的云计算毛利率从上年同期的10.58%上升至20.57%。2025 年Q1，公司综合毛利率较去年同期增加9.25 个百分点，至24.34%，盈利能力进一步提升。优刻得重视海内外业务增长共振，拥有丰富的本地化运营经验，满足国际市场的多元化需求，助力中资企业快速拓展海外业务。2025 年3 月，优刻得获评“出海黑马增速指数”，公司已在全球22 个地域部署30 个数据中心，形成覆盖东南亚、欧洲、北美、非洲等关键区域的云计算服务网络。

互联互通“双算力中心”，服务领先AI 企业。依托于乌兰察布智算中心，优刻得已成功服务秘塔科技、科大讯飞、达观数据、仟传科技、出门问问等一批AI 企业，提供训练和推理算力。乌兰察布智算中心将持续扩建与优化，与自建的上海青浦智算中心形成东西呼应、互联互通的“双中心”架构。截至2025Q1，公司已搭建上万P 自有算力，服务超千款AI 应用。

持续加大“云+AI”研发力度，打通模型落地“最后一公里”。通过自研孔明智算平台、模型服务平台等系列平台产品、对主流国产芯片的全适配、打造开箱即用的一体机方案，优刻得不断推动AI 技术在各行业的深度应用与发展。公司已搭建国产千卡智算集群，与沐曦、壁仞、昇腾、天数智芯等主流国产芯片厂商展开深度合作，持续提升国产算力在AI 推理应用中的效率及性能，多元算力供给提升业务可持续性。优刻得与行业客户紧密合作，已落地众多标杆项目：1）与贵州贵安发展集团战略合作，推进智算平台及人工智能训练场建设；2）联合AI 智能体创企DeepWisdom上线OpenManus 云端极速体验；3）参与发布国内首个青光眼AI 大模型，打造“AI+医疗”轻问诊应用；4）云平台支撑脑虎科技脑电数据上云，云端实时解码电信号。优刻得AI 一体机已在汇添富基金、好买基金、穿越医疗等应用。

盈利预测及投资建议：公司在算力服务行业有丰富的积累，领先开源模型提升中小企业云化使用AI 推理的需求，优刻得积极布局，充分受益智算需求抬升。预计2025~2027 年公司总营收分别为18.04/21.70/25.89 亿元，对应增速20.03%/20.28%/19.34%；归母净利润-0.85/+0.27/+1.03 亿元，同比增长64.80%/131.44%/285.91%。对应EPS 为-0.19/+0.06/+0.23元。可比公司方面，云赛智联、光环新网、奥飞数据、数据港为国内IDC代表性企业，网宿科技中国领先的CDN 及互联网增值服务提供商，同时网宿科技也提供算力服务，可比公司与公司主业具有相似性。因优刻得预计2025 年仍将亏损，因此采用PS 估值法。可比公司2025-2027 年预测平均PS 为3.93/3.52/3.16 倍。优刻得当前价格对应2025-2027 年PS 为5.98/4.97/4.17 倍，给予“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、核心人才流失风险、市场竞争及技术开发风险、市场经营风险、全球供应链风险。