事件：公司发布2026 年三季报，前三季度实现营业收入7.50 亿元，同比+47.48%；归母净利润0.71 亿元，同比+58.43%；扣非归母净利润0.60 亿元，同比+62.10%。

其中Q3 实现营业收入3.02 亿元，同比+52.96%，环比+16.91%；归母净利润0.34亿元，同比+85.75%，环比+48.61%；扣非归母净利润0.31 亿元，同比+101.21%，环比+66.07%。

收入连续五个季度同比增速40%+，2026Q3 归母净利润同比+85.75%。收入端，2026Q3 收入已连续五个季度同比增速40%+。盈利端，2026Q3 归母净利润大幅增长主要受益于收入增长及费用率改善，2026Q3 毛利率为33.31%，环比-0.10pct，保持稳定，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.07%/4.18%/8.76%/0.34%，同比分别-0.63/-0.80/-3.26/+0.25pct，环比分别-0.81/-0.43/-0.94/-0.11pct，推动净利率升至11.31%，同比+2.00pct，环比+2.41pct。

卡位国内客户持续放量，对接海外大厂加速突破，机器人行业收入逐季高增。2026年1-9 月公司机器人行业实现销售收入4.24 亿元，同比+65.29%；分季度看，2026Q1/Q2/Q3 公司机器人行业收入分别为1.02/1.42/1.81 亿元，逐季高增。人形机器人领域，公司具备卡位优势，已与国内大部分头部整机厂商建立了合作关系，同时配合海外客户高要求持续研发，有望陆续批量交付。公司有望在人形机器人“1-10”放量中充分受益，25H1/25H2/26H1 公司无框力矩电机销量分别为2.2/6.1/11.4万台，有望继续倍数级增长。

订单需求旺盛推动产能扩张，i-Kinco 战略升级探索分布式AI。公司常州基地规划产能181 万台，一期产能持续释放，目前已接近饱和；二期预计于2027 年底投产，公司通过租赁厂房等方式补充过渡期产能，以满足客户交付需求。在增强交付能力的同时，公司围绕软硬件一体化的智能控制定位，推进i-Kinco 产品战略，推动核心产品向智能化、一体化升级，并与多家头部客户联合研发智能关节解决方案，探索分布式AI 在控制系统中的应用。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.13/1.69/2.27 亿元，同比增速分别为55.85%/49.77%/34.30%，当前股价对应的PE 分别为87/58/43倍。公司机器人业务布局聚焦，卡位优势突出，有望充分受益于人形机器人“1-10”放量，并正在产品出货及业绩高增中得到验证，后续产能持续扩张及分布式AI 探索有望进一步打开成长空间，维持“买入”评级。

风险提示：人形机器人进展不及预期；竞争恶化风险；销售不及预期风险