事件：

8 月27 日，公司发布2021 年半年报，2021H1 实现营业收入10.95 亿元，同比增长31.65%；归母净利润3.69 亿元，同比增长37.85%；实现扣非后归母净利润3.64 亿元，同比增长45.74%。Q2 单季度公司实现营业收入6.74亿元，同比增长23.72%；实现归母净利润2.58 亿元，同比增长21.32%；实现扣非后归母净利润2.54 亿元，同比增长29.20%。

点评：

三大核心业务高速增长，渠道下沉助力市占率进一步提升2021H1 公司脊柱类产品实现销售收入4.96 亿元，同比增长33.94%；创伤类产品实现销售收入3.11 亿元，同比增长28.27%；关节类产品实现销售收入2.60 亿元，同比增长37.75%，公司在争取脊柱产品线稳定国内市占率第一的同时，确保创伤产品线市占率进一步提升，主要系2021 年上半年在有效的防疫措施控制下，医疗机构已恢复正常运营且手术量呈上升趋势所致。

公司销售费用3.54 亿元，同比增长27.59%，主要系公司坚定执行渠道下沉的销售战略所致。公司研发费用0.51 亿元，同比增长51.19%，主要系公司持续加大研发投入，保持较强的持续创新能力并推动创新成果的有效转化。

持续拓宽骨科植入耗材领域，稳固国内行业王者地位2021H1 公司加强产品研发投入，不断丰富产品种类、提升产品性能以满足医院的骨科手术需求。目前，公司及子公司拥有第I 类产品备案凭证200项，第Ⅱ类医疗器械产品注册证10 项，第Ⅲ类医疗器械产品注册证81 项，产品线已全面覆盖脊柱、创伤、关节及运动医学等各骨科植入医疗器械细分领域，是国内产品线最完善的骨科植入医疗器械厂商之一。公司在研的零切迹颈椎融合器、外固定支架系统已经进入注册阶段。

河南12 省联盟创伤集采中表现优异，部分产品中标价格较高2021 年7 月20 日，河南等十二省(区、市)骨科创伤联盟采购中标结果公告，公司的普通接骨板系统、锁定加压接骨板系统（含万向）、髓内钉系统中标本次联盟采购。公司锁定板产品、旗下品牌邦德创伤产品的髓内钉、威高海星锁定板中标价格相对较高。参与本次带量采购的医疗机构将优先使用本次采购中选产品，并确保完成约定采购量。

盈利预测与投资评级

我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为7.45/9.46/11.46 亿元，对应PE 为34/27/22 倍，目标价118 元，维持“买入”评级。

风险提示：产品研发不及预期；销售及推广不及预期；疫情反复的风险