事件

公司公告全资子公司出售资产。公司全资子公司WFC 拟将其持有的GME 22%股权作价600 万欧元（折合人民币5037.96 万元）出售给Spectre。同时，Spectre 拟以此前向GME 提供的股东贷款1000 万欧元对GME 定向增资。本次交易完成后，WFC 持有GME 的股权比例将由48.99%下降为19.76%。

点评：

聚焦机器人赛道，新项目有望放量。公司聚焦机器人赛道，战略核心的机器人业务2024 年销量同比增长超30%，远高于中国市场平均3.9%的增速，但受产品组合及市场价格竞争加剧影响收入略有下滑。目前公司产能达到2 万台，产能利用率90%以上，在进一步改良优化和提升稼动率的同时，公司也在积极推进超级工厂建设项目，为未来发展做好产能储备，待一期项目建成后预计将实现年产5 万台高性能工业机器人，有望带动公司营收规模进一步增长。

切入具身智能新方向，与华为云开展深度合作。2025 年2 月公司在合作伙伴大会上推出人形机器人第一代样机Yobot W1/R1，旨在验证智能机器人通用技术底座，促进智能机器人在更多场景落地应用；4 月公司受邀出席华为云生态大会并在现场与华为云签署合作备忘录，双方携手在具身智能领域展开深度合作，探索具身智能新生态：1）共同开展具身智能底层技术研发；2）推动智能机器人产品升级；3）加强产业生态合作。

我们认为，公司在工业机器人领域的深厚积累与华为云强大的产业资源有望充分实现优势互补，在双方共同攻克具身智能领域的关键技术难题后或将快速实现商业化落地，抢占更多市场份额。

海外布局拓宽国际市场，回笼资金聚焦优势业务。公司此前成功收购海外CMA 喷涂机器人公司、EVOLUT、WFC 等公司，经过对相关技术进行消化吸收，可以为客户提供喷涂、打磨、抛光等解决方案，同时海外收购标的也是公司开拓海外机器人市场的重要切入点，帮助公司收获很多行业灯塔客户。此次WFC 出售GME 部分股权有望进一步优化公司资产结构，回笼资金用于聚焦优势业务，降低综合运营成本和财务风险。

盈利预测与投资评级： 预计公司2025-2027 年实现营业收入14.99/17.10/19.60 亿元，归母净利润-0.62/0.29/1.22 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：新项目进展不及预期；需求不及预期；行业竞争加剧