本报告导读：

上调盈利预测和目标价，维持增持评级；业绩实现扭亏，经营持续改善；盈利能力持续优化，光通信批量交付。

投资要点：

上调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司公告2025 年三季度业绩，整体实现扭亏。我们上调公司2025-2027 年归母净利润至0.02/0.30/1.81 亿元(前值为-0.90/0.32/1.31 亿元)，对应EPS 为0.02/0.33/2.02 元。考虑行业平均估值和公司地位，给予2026 年8.4xPB，上调目标价至208 元（前值为91.2 元），维持增持评级。

业绩实现扭亏，经营持续改善。公司公告三季度报告，前三季度营收6.13 亿元，同比增长33.88%；归母净利润225 万元，前三季度实现扭亏。单三季度实现营收2.21 亿元，同比增长50.12%；实现归母净利润0.27 亿元，同环比大幅提升。经营情况看，激光光学元器件前三季度累计收入2.91 亿元，同比增长37%；泛半导体领域出货增加，工业激光及光通信领域需求上升。汽车应用解决方案累计收入0.85 亿元，同比上升41%，主要来自前照大灯应用持续放量。全球光子工艺制造服务前三季度累计收入8002 万元，贡献收入增量。

盈利能力持续优化，光通信批量交付。公司前三季度毛利率为37%，同比增长7 个百分点。主要源于瑞士并购的汽车压印光学器件生产线于2024 年底迁移至韶关，大幅降低成本；二是激光光学高端产品提升；三是泛半导体高毛利产品出货较多。此外，光通信业务成为公司新的增长极，前三季度光通信收入达到3979 万元，同比增长109%，其中V 型槽项目取得较大突破，可以满足CPO 装配中的高精度要求。模压透镜的多个客户样品订单也已经完成交付。

催化剂：公司盈利持续改善，光通信业务规模扩大。

风险提示：行业需求低于预期，行业竞争恶化。