事件：公司发布2024年一季报，2024 年Q1公司实现营收18.4 亿元，同比增长58.7%；实现归母净利润4 亿元，同比增长95.2%；实现扣非净利润3.4 亿元，同比增长110%。

国内预计Q2集中确认新品收入，有望量价双增。公司2024 年2月发布新产品P10S，并于3月29 日推出V 系列和G系列新品开始预售，V 系列和G系列新品预售收入并未确认计入2024 年Q1营收，预计将会在2024 年Q2集中释放。

此外，P 系列新品相较于老品价格有所提升，预计在Q2进行收入确认时能够带来量价双增。

海外自营增长迅速，北美线下渠道有望扩展门店。公司在德、法、意、西等欧洲地区通过线下自建经销渠道、线上自营的布局，实现了较好增长；北美地区维持高速增长，线下入驻Target 门店有望在2024 年增加至1000 家以上，随着4 月22 日美国亚马逊S8系列产品的发布及后续Q系列新品的推出，后续线下SKU 也有望进一步丰富。

渠道调整带动产品结构优化，改善盈利能力。盈利能力方面，公司毛利率同比提升6.7pp 至56.5%，主要得益于海外线上业务占比提升，渠道结构调整推动产品结构优化。费用率方面， 公司销售/管理/财务/研发费用率分别为20.8%/2.8%/-0.8%/10.6%，分别同比-0.2pp/-1.7pp/+1.1pp/-0.8pp。综合来看，公司净利率同比提升4.1pp 至21.7%。

盈利预测与投资建议。随着公司海内外市场的持续高增，公司已成为全球扫地机器人销额第一，自2023 年开始公司海外延续高增态势，国内也实现较好增长。

预计公司2024-2026 年EPS 分别为19.75 元、24.00 元、29.88 元，维持“买入”评级。

风险提示：主要原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动等风险。