公司BAT1308 注射液联合BAT4706 注射液及注射用BAT8008 治疗晚期实体瘤获得药物临床试验批准通知书。BAT1308 注射液是公司自主研发的人源化抗PD-1 单克隆抗体，属于免疫球蛋白IgG4κ亚型，能够以高亲和力特异性地结合人PD-1；BAT4706 注射液是百奥泰开发的一项经无岩藻糖基化优化的IgG1 类全人源单克隆抗体候选药物，靶点为细胞毒性T 淋巴细胞相关抗原4(CTLA-4)，用于治疗晚期实体瘤；BAT8008 是百奥泰开发的靶向Trop2 的抗体药物偶联物（ADC），拟开发用于实体肿瘤治疗，BAT8008 由重组人源化抗Trop2 单克隆抗体与拓扑异构酶I 抑制剂通过自主研发的可剪切连接子连接而成。BAT8008 具有高效的抗肿瘤活性，较强的旁观者效应，血浆中较为稳定，脱落率极低。

BAT5906 新适应症获批临床。重组抗VEGF 人源化单克隆抗体注射液（BAT5906）新增视网膜中央静脉阻塞所致黄斑水肿（CRVO-ME）和病理性近视的脉络膜新生血管（pmCNV）的《药物临床试验批准通知书》。

BAT5906 已获批多项临床试验。在研适应症包括新生血管性年龄相关性黄斑变性（w-AMD）、糖尿病性黄斑水肿（DME）、视网膜中央静脉阻塞所致黄斑水肿（CRVOME）和病理性近视的脉络膜新生血管（pmCNV）。目前，公司已完成BAT5906 新生血管性年龄相关性黄斑变性（w-AMD）适应症I、II、III 期临床研究；糖尿病性黄斑水肿（DME）适应症已完成II 期临床，III 期研究已完成大部分患者招募；视网膜中央静脉阻塞所致黄斑水肿（CRVO-ME）和病理性近视的脉络膜新生血管（pmCNV）适应症也在II/III 期临床研究准备阶段。

投资建议：公司是创新药领先企业。我们预计公司2025-2027 年实现营业收入8.89/11.31/16.99 亿元，归母净利润-4.59/-3.79/0.05 亿元。维持“增持”评级。

风险提示：研发不及预期；商业化不及预期；监管不确定性